Europese inflatie vertraagt tot 1,9% …

De Europese inflatie vertraagde in juni zoals verwacht van 2% tot 1,9% j/j (0,3% m/m). Kerninflatie, gezuiverd voor volatiele voedsel- en energieprijzen, brokkelde eveneens af tot 0,9% j/j (0,3% m/m) komende van 1%. De gedetailleerde opdeling krijgen we pas met de finale inflatiecijfers binnen twee weken. Toch is nu al duidelijk dat een en ander het gevolg is van statistische effecten. Vooreerst is er het basiseffect: de vergelijkingsbasis met het niveau van vorig jaar. Europese inflatie kelderde tijdens de eerste maanden van 2020 tot en met de maand mei. Dat is een van de redenen waardoor inflatie vorige maand voor het eerst in jaren opnieuw de 2%-doelstelling van de ECB bereikte. In juni en juli 2020 herstelde inflatie opnieuw. De vergelijkingsbasis ligt voor deze én de volgende maand met andere woorden hoger en dat oefent neerwaartse druk op het jaarcijfer uit. Ook de jaarlijkse herberekening van de gewichten toegekend aan de verschillende categorieën weegt op het inflatiecijfer. Dat is met name zo voor reizen, vrije tijd en restaurants en cafés. Die sectoren gingen in mei en vooral juni 2021 weer volop aan de slag maar zijn naar verhouding ondervertegenwoordigd in de huidige inflatiekorf omwille van onze beperkte uitgaven vorig jaar door de strenge coronamaatregelen. Dat laatste zal nog voor de rest van het jaar gelden. Het eerste (basis)effect verdwijnt alweer vanaf augustus, toen in dezelfde periode vorig jaar de algemene inflatie verder zakte en zelfs negatief werd. De timing is zonder meer interessant want in het najaar (september) staat een cruciale ECB-beleidsvergadering gepland. Daar zal naar onze verwachting de knoop over de afbouw van het noodprogramma PEPP worden doorgehakt. Daar kan behoorlijk wat marktspeculatie rond ontstaan als inflatie tegen dan hoge toppen scheert.

Voor vandaag laat de markt het cijfer gewoon aan zich voorbij gaan. EUR/USD handelt doelloos in de buurt van maar beneden 1,19. Later vandaag verschuift de focus in het muntenpaar naar de dollarzijde met het ADP-arbeidsmarktrapport. Europese rentes staan vandaag onder neerwaartse druk maar dat is vooral het gevolg van een fragiel risicosentiment. De beurzen verliezen bijvoorbeeld meer dan 1%.