Bank of England kijkt voorlopig de kat uit de boom
Pond had op iets meer gehoopt
Weinig groot nieuws van de beleidsvergadering van de Bank of England. De rente blijft onveranderd op 0.1%. De bank blijft ook obligaties aankopen binnen de globale enveloppe van £895 mld. Dat zal gebeuren aan het trager tempo zoals aangegeven in mei. Zoals vorige keer stemde BoE-hoofdeconoom Haldane om de enveloppe voor overheidsobligaties te verminderen met £ 50 mld, maar hij kreeg geen steun. Het was overigens zijn laatste vergadering als raadslid van het beleidscomité.
Wat de grond van zaak betreft neemt de BoE akte van het voorspoedig herstel na de afbouw van de beperkingen. De activiteit in het tweede kwartaal zal naar schatting 1.5% hoger zijn dan de BoE aanvankelijk inschatte. Aan het eind van dit kwartaal bevindt de activiteit zich naar schatting nog slechts 2.5% beneden het pre-corona niveau. De werkloosheidgraad van 4.7% is laag, maar de BoE vermoedt dat de beschikbare capaciteit in de arbeidsmarkt groter is dan dit cijfer aangeeft omdat nog niet iedereen is teruggekeerd naar de arbeidsmarkt.
De inflatie heeft met 2.1% ondertussen de inflatiedoelstelling overschreden. De inflatie kan aantrekken tot boven 3%, vooral gedreven door hogere olie- en grondstoffenprijzen. Toch schat ook de BoE de inflatie-opstoot vooral in als tijdelijk. Vanuit beleidsperspectief kijkt ze vooral naar de inflatie op iets langere termijn. Hier bouwt ze nog steeds een soort ‘voorzichtigheidsprincipe’ in. Ze wil het beleid niet verstrakken tot duidelijk is dat de overbodige capaciteit in de economie wordt weggewerkt en de inflatiedoelstelling op een blijvende manier wordt bereikt. Daar zijn we nog niet en dus moet het beleid nu niet veranderen. Een nieuwe evaluatie komt er aan de hand van het nieuwe uitgebreide beleidsrapport op de beleidsvergadering van augustus.
Niet echt groot nieuws dus, maar vooral de herhaling van dat voorzichtigheidsprincipe suggereert dat de BoE niet gehaast is om snel een duidelijk signaal te geven over de start van de beleidsnormalisatie. Daarmee is ook niet duidelijk of/hoe veel de BoE bijvoorbeeld op de ECB zal voorlopen. Dit gebrek aan ‘bijkomende guidance’ over eventueel bijkomende rentesteun weegt op het pond. GBP-bulls hadden duidelijk iets meer verwacht. Het pond deed het de voorbije dagen niet slecht. Na de BoE-vergadering veert EUR/GBP nu terug op van 0.8540 tot 0.8580. Terug naar af dus. EUR/GBP keert terug naar bekend terrein waar het al sinds april wat doelloos ronddobbert.