Houdt Amerikaanse Fed voet bij stuk?

De markten: kort op de bal

Inflatiehouding wordt moeilijker te verantwoorden

vlagecFed

Woensdag is het zover. De Amerikaanse centrale bank rondt haar beleidsvergadering af en schotelt ons nieuwe groei-, inflatie en (beleids)renteprognoses voor. Fed-voorzitter Powell mag de beslissingen extra kleur geven op een vraag-en-antwoorduurtje met de pers. De markt heeft oog voor twee dingen: het aankoopprogramma van obligaties en de houding van de centrale bank tov inflatie. Uit de notulen van de vorige vergadering bleek een aantal Fed-leden bereid om de afbouw van de maandelijkse obligatie-aankopen ($120 miljard) officieel op de agenda te plaatsen tijdens een van de volgende vergaderingen. Sinds die notulen zetten verschillende gouverneurs, waaronder vicevoorzitter Clarida, die boodschap vocaal kracht bij. Een effectieve beslissing verwachten we niet. Vermoedelijk krijgen specifieke sub-comités de opdracht om gedetailleerde afbouwvoorstellen voor te bereiden tegen na de zomer. In ons basisscenario houden we rekening met het uitdoven van de hypotheek gerelateerde obligatie-aankopen ($40 miljard/maand) tegen eind dit jaar, terwijl de netto-aankopen van overheidsobligaties ($80 miljard/maand) pas in 2022 aan de beurt zullen zijn. Een eerste renteverhoging kan dan midden 2023 een feit zijn. Vermoedelijk zal de mediaanvoorspelling van Fed-gouverneurs voor de beleidsrente in 2023 eenzelfde signaal geven. Het zou voor het eerst sinds december 2019 zijn dat het vooropgestelde beleidsrentepad enig profiel toont voor de beleidshorizon (3 jaar).

Nieuwe groei-en inflatievoorspellingen zullen het voorzichtig opschuiven van de Fed verantwoorden. Beiden zullen opwaarts worden herzien tov maart. Fed-voorzitter Powell zal het mogelijk lastiger krijgen om het hoofdargument waarrond het uiterst soepele monetaire beleid gebouwd is, kracht bij te zetten. In haar nieuwe beleidskader (sinds augustus vorig jaar) geeft de Fed meer gewicht aan maximale tewerkstelling dan aan prijsstabiliteit en wijzigt haar reactiefunctie. In plaats van anticiperen met het monetaire beleid op basis van voorspellingen, wil ze reageren op basis van effectieve economische cijfers. Beiden impliceren een voorkeur om het beleid langer soepel te houden. Grote spelbreker in het verhaal is inflatie. De Amerikaanse hoofd- en kerninflatie stegen in mei tot respectievelijk 5% j/j en 3.8% j/j. Powell sust markten al maandenlang met de boodschap dat hogere inflatie een tijdelijk fenomeen. Tijdelijk duurt steeds langer terwijl inflatie steeds sterker oploopt. Details tonen verder aan dat het niet enkel om basiseffecten en grondstoffenprijzen gaat. De hogere inflatie dreigt hoe langer hoe meer een permanent en structureler karakter te krijgen. Zeker omdat het onevenwicht tussen vraag en aanbod – ook op de arbeidsmarkt – aanhoudt.

De markt gaat mee in het Fed-verhaal, getuige de verankerde lage reële rente en aftoppende inflatieverwachtingen. Risicovollere activa profiteren, terwijl de dollar zich sterk houdt. Toch vrezen we dat de huidige spreidstand niet oneindig kan aanhouden. Op termijn verwachten we in eerste instantie hogere rentes (via inflatieverwachtingen) en een zwakkere Amerikaanse munt. 

Amerikaanse nominale 10j rente (zwart), reële 10j rente (groen) en inflatieverwachtingen (rood)

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

Europese bedrijfsvertrouwen krijgt een stevige knauw

Europese bedrijfsvertrouwen krijgt een stevige knauw

Riksbank behoudt intentie om de rente te verhogen

Riksbank behoudt intentie om de rente te verhogen

Europa wijst Italiaans budgetvoorstel af…

Europa wijst Italiaans budgetvoorstel af…

Olie duikt opnieuw beneden $80 per vat.

Olie duikt opnieuw beneden $80 per vat.