Hongaarse inflatie stabiel op 5.1% in mei
MNB blijft onder druk om op te treden
Hoever mag de tijdelijke inflatie-overshoot gaan alvorens de centrale banken (eventueel met tegenzin) toch in actie moeten schieten? Zeker in een aantal centraal Europese landen kunnen we die vraag niet meer uit de weg gaan. Hongarije is koploper.
De Hongaarse algemene inflatie klokte in mei af op 5.1% j/j. De markt vreesde een versnelling tot 5.3%. Toch blijft de inflatie daarmee ver boven de doelzone van de Hongaarse centrale bank (MNB) (3.0% met een toegestane afwijking van +/- 1.0%). 2.2 procentpunt van die stijging komt nog steeds op rekening van brandstoffen en energie. Verschillende indicatoren i.v.m. de onderliggende inflatie lopen ook verder op. In haar analyse wijst de MNB op een versnelling van de ‘marktgebonden’ diensteninflatie (0.6% m/m) die ze vooral toeschrijft aan hogere prijzen in de horeca. Ook goederenprijzen blijven stijgen. Voedselprijzen en gereguleerde prijzen hadden vorige maand minder impact.
De Hongaarse centrale bank toonde zich de voorbije maanden al maar gevoeliger voor de oplopende inflatie. Op 22 juni beraadt de MNB zich opnieuw over haar beleid. Ze beschikt dan over nieuwe groei- en inflatievooruitzichten. Die zullen waarschijnlijk opwaarts worden bijgesteld en dat kan het startschot beteken voor een monetaire verstrakking. De officiële beleidsrente bedraagt nu 0.60%, maar onder meer om een verzwakking van de munt te voorkomen werd de wekelijkse deposito rente vorig jaar al opgetrokken tot 0.75%. KBC gaat uit van een renteverhoging later deze maand. De vraag is vooral hoeveel. Een verhoging van zowel de basisrente als de 1-weeks deposito rente tot 0.90% is mogelijk. Die kunnen gevolgd worden door meer beperkte ‘opvolgingsverhogingen’ (15 bp) in de daaropvolgende maanden, alles uiteraard in functie van de inflatieontwikkeling.
De signalen vanuit de MNB dat ze inflatie ernstig neemt en wil optreden gaven de forint sinds april een stevig duwtje in de rug. De recente ontspanning op de globale rentemarkten en de lage algemene volatiliteit spelen verder in het voordeel van de forint (en andere regionale munten). Het perspectief op MNB-rentesteun kan de forint voorlopig sterk houden, zeker als de MNB sneller zou schakelen dan tot nu verwacht. Op iets langere termijn zal de MNB echter ook de groei niet nodeloos afremmen. In dit verband blijven de aankopen van obligaties tot nader bericht doorgaan al zal de enveloppe van HUF 3000 mld waarschijnlijk niet verder worden optrokken. EUR/HUF nadert de bodem van het zijwaarts kanaal tussen 370 en 343. Die laatste is een belangrijke weerstand voor de forint. Vanaf dat niveau worden verdere winsten mogelijk moelijker, ook al omdat de versteviging van de munt dan steeds meer helpt om de inflatie in te tomen, wat de MNB later dit jaar mogelijk wat ademruimte geeft.