De geschiedenis herhaalt zich….
Erdogan’s alternatieve inflatietheorie duwt lira verder koopje onder
De Turkse Lira zet vanmorgen nieuwe recorddieptepunten tegen de dollar en de euro. De reden? President Erdogan ventileerde in een interview nog maar eens zijn alternatieve visie op het verband tussen rente en inflatie. Normaal wordt ervan uitgegaan dat inflatie een belangrijke determinant is voor de rentekost. In de visie van President Erdogan kan een verlaging de rente de kosten voor bedrijven en investeringen verlagen, wat volgens hem op termijn kan helpen om de prijsdruk te verminderen. Bovendien doet Erdogan deze uitspraken in een context waar de onafhankelijkheid van de centrale bank meer dan ter discussie staat. Vorige week nog werd de vice-voorzitter van de Turkse centrale bank die voorstander was van een ‘marktconforme’ aanpak, vervangen. Ook een reeks andere interne functies werden functies herschikt. Dat zorgde vorige week al voor bijkomende druk op de Turkse munt.
Gisteren voerde de Erdogan de druk op de centrale bank nog wat verder op. In een interview zei Erdogan dat hij had gesproken met de nieuwe gouverneur van de centrale bank, Sahap Kavcioglu. Die nam eerder dit jaar de plaats in van de ‘orthodoxe’ Agbal. Erdogan was hierbij vrij concreet in zijn suggestie naar de centrale bank: de rente zou best in juli of augustus worden verlaagd. De Turkse beleidsrente bedraagt op dit ogenblik 19.0%. Morgen worden in Turkije de inflatiecijfers voor mei bekend gemaakt. Met prijsstijgingen die naar verwachting zullen oplopen tot 17.25% (18.20% voor de kerninflatie) is de reële rente nu al zeer laag voor de munt en een monetair beleid die het vertrouwen van de markt zijn verloren. In die context wordt het moeilijk om de devaluatie-inflatie spiraal in Turkije te doorbreken. Het schuchter vertrouwensherstel van de periode februari/maart is ondertussen niet meer dan een verre schim. Het wordt alvast geen gemakkelijke opgave voor gouverneur Kavcioglu om de uiteenlopende claims van Erdogan en de markt te verzoenen en verdere volatiliteit te beperken.