Hongaarse centrale bank kondigt rente-zomeroptreden aan

Het is niet vaak uitkijken naar een tussentijdse beleidsvergadering van een centrale bank. Toch was dat gisteren bij die van Hongarije wel het geval. Vorige week maandag loste vice-gouverneur Virag een schot voor de boeg: om de inflatie in toom te houden zou de centrale bank in juni de beleidsrente kunnen verhogen. Die bedraagt nu 0,6%. Tijdens de monetaire bijeenkomst van gisteren speurde de markt dan ook naar hints in die richting. Je moest niet Sherlock Holmes heten om ze te vinden.

De MNB is tevreden over de economische prestaties van het land. Het kreeg de recente pandemische golf onder controle dankzij strikte maatregelen. Maar die worden nu beetje bij beetje gelost. Hongarije deed het zelfs beter dan verwacht tijdens het eerste kwartaal van dit jaar. De groei voor heel 2021 komt daardoor waarschijnlijk uit aan de bovenkant van de 4-6% vork vooropgesteld in de maartprognoses. Ze is erg duidelijk over inflatie: er is zowel externe druk van verhoogde transport- en grondstofprijzen als van het binnenland door de sterker dan verwachte Hongaarse groei (met een onevenwicht tussen vraag en aanbod) én door krapte op de arbeidsmarkt (met loondruk als gevolg). Een deel daarvan is ongetwijfeld tijdelijk. Maar de MNB is al enkele maanden op haar hoede voor zogenaamde tweederonde-effecten die doorgaans langer in een economie circuleren.

Alles wijst erop dat de MNB zowel groei als inflatie in de juni-voorspellingen stevig opwaarts kan bijgestellen. Ze zegt dat dit rapport cruciaal is voor haar economische analyse. Lees: we staan op het punt om het monetair beleid aan de economische realiteit aan te passen. Het gaat dan in hoofdzaak over een verhoging van de reguliere beleidsrente, wellicht met 15 bps tot 0,75%. De MNB maakt ook gebruik van een 1w-depositorente voor haar beleid. Die is vandaag 15 bps hoger dan de reguliere beleidsrente van 0,6%. Het is een vorm van monetaire verstrakking, maar een met fluwelen handschoentjes. Dat verschil behoudt ze wellicht. Het onconventioneel beleid (obligatie-aankopen) blijft vermoedelijk in zijn huidige vorm bestaan. Ze hanteert een flexibele aanpak waarbij ze meer of minder aanwezig is in de markt in functie van de omstandigheden.

De Hongaarse forint verloor gisteren wat tegen de euro in een “sell-the-fact”-reactie. De munt profiteerde namelijk vorige week al van de commentaren van Virag. EUR/HUF test momenteel de 350-weerstand. In een iets langer perspectief kan de forint het nog even goed doen dankzij oplopende rentesteun met mogelijk een tweede verhoging in augustus. De eerstvolgende steun nabij EUR/HUF 343 oogt wel zeer stevig en vereist waarschijnlijk een langdurige opwaartse rentecyclus. Dat is geen zekerheid bij de MNB.