Inflatieverwachtingen en rentes lopen (even?) niet verder op
Dollar blijft naar adem happen.
Na een stevige ‘herprijzing’ van de inflatieverwachtingen is de inflatiehype blijkbaar aan een pauze toe. Dat zorgt ook voor een rustpauze op de rentemarkten. De Amerikaanse 10-j rente (1.60%) bevindt zich al eventjes in een consolidatiepatroon tussen 1.47% en 1.77%. De Europese rente had nog een inhaalbeweging te goed. De Duitse 10-j rente brak (tijdelijk?) boven de -0.15% weerstand maar ook hier zijn er tekenen van vermoeidheid. Inflatie en inflatieverwachtingen waren een belangrijke drijver voor de opwaartse rentedruk. Enquêtes bij bedrijven geven nog steeds aan dat de druk van hogere grondstoffen, verstoring in de leveringskanalen en een gebrek aan geschikte arbeidskrachten voor prijsdruk blijven zorgen. Zoals steeds is de vraag natuurlijk hoeveel van dit inflatierisico er ondertussen is verdisconteerd. In de VS staat de 10-j inflatieswap ondertussen op 2.57%. In de EMU op 1.63%. In beide gevallen moeten we terug tot de periode 2013/2014 om deze niveaus nog op de tabellen terug te vinden. De centrale bankiers startten de voorbije dagen alvast nog maar eens een offensief om de markten te overtuigen dat de opstoot in de inflatie vooral tijdelijk zal zijn. ECB-voorzitster Lagarde herhaalde vrijdag dat de monetaire condities in de eurozone hoe dan ook soepel moeten blijven. Gisteren rukte in de VS ook een klein legertje Fed-gouverneurs uit met een gelijkaardige boodschap. Ook in China zijn de oplopende prijzen aan de fabriekspoorten een bezorgdheid voor de autoriteiten. Zij nemen andere stappen. Daar kregen belangrijke industriële bedrijven en bedrijven uit de grondstoffensector dit weekend een duidelijk signaal dat het nodeloos opdrijven van grondstoffenprijzen via om het even welke vorm van speculatie uit den boze is. Of al deze (verbale) initiatieven op termijn voldoende zijn om de inflatiehype echt een halt al toe te roepen, moet nog blijken. Voorlopig duwt de markt wel even niet verder door op dit thema. De lange rentes, inflatieverwachtingen en grondstoffenprijzen stabiliseren op hoog niveau. De verminderde inflatiedruk gaf gisteren alvast de beurzen een duwtje in de rug. Voor de dollar brengt het voorlopig allemaal weinig soelaas. Hogere inflatieverwachtingen wogen/wegen op de dollar maar een beter risicosentiment helpt ook niet echt. EUR/USD start vanmorgen alvast een nieuwe, frontale aanval op de 1.2243 weerstand. Bij een volgehouden breuk komt het jaarhoogtepunt van 1.2349 opnieuw in het vizier.
Later deze week is de kalender vrij goed gevuld, vooral in de VS. In Europa is er vandaag Ifo-bedrijfsvertrouwen in Duitsland. In de VS zijn er consumentenvertrouwen en huizendata (vandaag), orders voor duurzame goederen, wekelijke werkloosheidsaanvragen, herziening Q1 BBP (donderdag) en een belangrijke inflatie-indicator en de handelsbalans (vrijdag). De Amerikaanse schatkist brengt opnieuw $209 mld aan obligaties aan de man, weliswaar vooral op kortere looptijden. Bij de ‘kleinere’ landen kijken we uit naar een beleidsbeslissing van de Hongaarse centrale bank (straks) en van de Reserve Bank of New Zealand (morgen).