Covid 4.0 haalt Japanse economie meer onderuit dan verwacht
Yen baken van rust
De Japanse economie kromp in het eerste kwartaal van dit jaar meer dan verwacht met 1,3% kw/kw vs. -1,1% consensus. De teleurstellende groei is uiteraard het gevolg van de maatregelen om de inmiddels vierde coronagolf in te dijken. Japan kondigde eind april al voor een derde keer de noodtoestand af die min of meer de helft van de economie treft. De groeidetails zijn weinig bemoedigend: private consumptie viel met 1,4% kw/kw terug, ook al was dat iets minder fors dan gevreesd. Een mogelijk verontrustender signaal komt er van de bedrijfsinvesteringen. Die vielen onverwacht terug met 1,4% kw/kw terwijl de markt rekende op een 0,8% groei. Het kan een signaal van toenemende onzekerheid zijn. Japanse export doet het wel goed (2.3%) maar door de sterker gestegen import (met 4%), is de netto-toedracht aan groei een negatieve -0,2%. Voorraadopbouw leverde een kleine bijdrage van 0,3%.
Er is een reëel risico voor Japan om in een zogenaamde dubbele dip terecht te komen. In tegenstelling tot de vorige keren, levert de huidige noodtoestand nauwelijks resultaat op. De maatregelen zijn nochtans iets strenger dan in januari. Als Japan de restricties eind mei niet kan opheffen, is een nieuwe recessie (twee opeenvolgende kwartalen met negatieve groei) onvermijdelijk. Het huidig aantal dagelijkse besmettingen laat dat voorlopig niet toe. De enige échte oplossing op lange termijn is vaccineren maar dat loopt in Japan bijzonder stroef. Nauwelijks 5% kreeg al minstens 1 dosis toegediend. Vergelijk dat met bijvoorbeeld Europa (+- 45%) of de VS/VK (>80%). Veel en snel versoepelen zit er m.a.w. dus niet meteen in.
Desondanks houdt de Japanse yen zich vanmorgen sterk. USD/JPY daalt zachtjes af tot in de buurt van 109,14 (was 109,2 bij opening). De yen wint zo voor de vierde dag op rij tegen de dollar. Ten opzichte van de beter in vorm zijnde euro gaat het wat moeizamer. EUR/JPY handelt bij de recente hersteltop rond 132,78. Een eerste technische horde situeert zich nabij 133,13.