BoE gaat verder op het pad van februari
Pond test jaarhoogtepunt tegen de euro
De Bank of England tekende vorige maand in haar driemaandelijks inflatierapport de krijtlijnen van haar beleid uit. Het rapport schetste, ondanks een moeilijk eerste kwartaal, een al bij al positief groeipad voor de rest van dit jaar (verwachte groei 5.0%) en volgend jaar (7.25% groei). Inflatie kon snel terugkeren richting 2%. In die context verwaterde verdere versoepeling (eventueel met negatieve rente) tot een theoretische optie. De markt keek zelfs eerder in de richting van een afbouw van het ultra-soepele beleid. Sinds die vorige beleidsvergadering steeg de Britse 10-j rente meer dan 40 basispunten (nu 0.87%). Naast een bevestiging van het positief economisch scenario keek de markt vandaag uit hoe Bailey en co de rentestijging, en in mindere mate de versterking van het pond, beoordelen.
De beleidsrente en de enveloppe voor obligatieaankopen (£ 895 mld) blijven onveranderd. De BoE behoudt de algemene inschatting van het beleidsrapport van februari. De activiteit viel in januari nog met 2.9% terug door de nieuwe lockdowns, maar die terugval was minder dan verwacht. De economie bevindt zich daarmee nog 10% onder het niveau van eind 2019. De BoE houdt vast aan het scenario dat de economie later dit jaar fors zal hernemen gesteund door een succesvolle vaccinatiecampagne. Het verlengen van een aantal fiscale steunmaatregelen in de begroting is ook positief. Zo blijft de werkloosheid lager dankzij de verlenging van het steunprogramma voor de tewerkstellingen tot september. De internationale context, inclusief het fiscaal pakket in de VS, krijgt een gelijkaardige positieve connotatie. De inschatting van de inflatie blijft onveranderd. De BoE neemt akte van de stijging van de rentes en het sterkere pond. Toch luidt de conclusie dat de monetaire condities in het VK niet fundamenteel veranderd zijn vergeleken met februari.
Inzake haar beleid blijft de BoE vrij algemeen. Er komt geen verstrakking tot er duidelijkheid is in het terugdringen van economische overcapaciteit in de economie en in de evolutie van de inflatie richting 2%. Het beleid zal eerder iets te lang dan niet lang genoeg steun blijven geven aan de economie.
De Britse rentes liepen vanmorgen verder op al was dit eerder een algemene marktbeweging dan een specifiek Brits fenomeen. Ook het pond was in goeden doen in de aanloop naar de BoE-beleidsbeslissing. EUR/GBP testte het correctief dieptepunt voor dit jaar (0.8541), maar tot een echte breuk kwam het (voorlopig) niet. EUR/GBP keerde terug naar bekend terrein in de buurt van 0.8560. Het feit dat de Bank of England zich toch iets minder zorgen maakt over de stijging van de lange rente dan de ECB vorige week, kan op korte termijn het pond sterk houden tegen de euro.