Pond toont (kleine) barstjes na een sterke periode
Worden hogere rentes (en sterker pond) een factor van belang voor de Bank of England?
Het pond was een van de opvallende winnaar tijdens het eerste kwartaal. Na een onderkoelde reactie op het brexit-akkoord, profiteerde de Britse munt sinds januari volop van de vlotte uitrol van de vaccinaties, zeker vergeleken met Europa. Binnen de Bank of England zijn er zeer uiteenlopende visies over hoeveel monetaire stimulus er nodig is, maar na het beleidsrapport van februari leefde het gevoel dat verdere steun niet onmiddellijk aan de orde is. Ook de verlenging van een aantal steunmaatregelen door Minister van Financiën Sunak nam druk weg van de Bank of England om het beleid eventueel alsnog te versoepelen. EUR/GBP zakt van 0.90+ niveaus begin dit jaar tot beneden 0.86 eind februari en belandde daarna in een nauw consolidatiepatroon tussen 0.8540 en 0.8730. Voorlopig was er blijkbaar voldoende goed nieuws verdisconteerd.
Gisteren viel de Britse munt toch ten prooi aan winstnemingen. EUR/GBP handelt vanmorgen opnieuw boven 0.86. De reden? Niet zo evident. Mogelijk grepen sommigen het oplopende dispuut tussen het VK en de EU over de implementatie van de regeling omtrent Noord-Ierland in het brexit-akkoord als een reden/excuus om winst te nemen. De EU startte gisteren een juridische procedure tegen het VK omdat het éénzijdig een aantal controles op de handel tussen het vaste land van het VK en Noord-Ierland uitstelde. Die zijn nodig omdat Noord-Ierland ook na brexit tot de Europese eenheidsmarkt blijft behoren. Het een illustratie van de moeilijke verhouding tussen de EU en VK post-brexit. In theorie kan de procedure op termijn leiden tot boetes en invoerheffingen. Zo ver is het echter nog niet. Voorlopig gaan we ervan uit dat dit geen blijvende factor van belang wordt voor het pond.
We kijken ook even naar de Britse rentes. Die zijn sinds begin februari snel gestegen, veel sneller dan in Europa. In eerste instantie was dat een steun voor het pond. De voorbije dagen liepen echter vooral de Britse inflatieverwachting fors op (3.48% op 10-j). De reële rente blijft daardoor wel zeer laag (-2.57 %). Dit nuanceert op zijn minst de mogelijk steun van hogere rentes voor het pond. Uiteraard is het ook voor GBP-handelaars uitkijken naar de beleidsvergadering van de BoE donderdag. Zoals gezegd zijn de meningen binnen de BoE uiterst verdeeld. Voorzitter Bailey schaarde zich recent wel eerder aan de kant dat de hogere rentes een teken zijn van vertrouwen in het herstel. Als hij de rest van het beleidscomité kan overtuigen, is een actie zoals de ECB vorige week ondernam eerder onwaarschijnlijk. In die context is een forse terugval van pond tegen de euro op korte termijn niet zo voor de hand liggend, ondanks de structurele uitgagingen voor de Britse economie op lange termijn (aanpassing aan brexit, twin deficits...). Voorlopig is dat echter niet de focus van de markten. Veel zal afhangen van de nuances in het BoE communiqué. Een herstel boven EUR/GBP 0.8731 zou een eerste echte indicatie zijn dat de Britse munt aan momentum verliest. EUR/GBP probeert ondertussen wel uit het neerwaartse trendkanaal sinds januari te ontsnappen. EUR/GBP 0.8541 blijft de eerste kaap bij een eventueel verder herstel van het pond.