20.04.2026

Moody’s zet het mes in Belgische kredietscore

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

De bedenkelijke primeur was vorig jaar weggelegd voor kredietbeoordelaar Fitch, maar vrijdag degradeerde ook concurrent Moody’s de Belgische kredietrating van de “AA”-categorie naar “A”. Of nog: van een zeer sterk kredietprofiel met zeer laag risico op wanbetaling, naar een sterk profiel met laag risico. De terugbetalingscapaciteit is goed, maar mogelijk kwetsbaarder voor economische tegenwind. Binnen de A categorie hanteert Moody’s net als Fitch de hoogste van drie subscores (A1 of A+) met een stabiele outlook. De resterende van de “grote drie”, S&P, is voorlopig de uitzondering met een AA kredietrating (negatieve outlook) maar velt volgende week vrijdag haar oordeel.

Het communiqué heeft het over een soort van perfecte storm met publieke financiën in het oog. Moody’s verwacht de volgende jaren begrotingstekorten van meer dan 5% van het BBP met een verder oplopende schuldgraad tot gevolg: van 104 % van het BBP eind 2024 richting 116% eind 2030. Uit cijfers van het IMF bleek vorige week al dat het Belgische begrotingstekort met 5.3% van het BBP het grootste was (en zal blijven) van de lidstaten uit de eurozone. Het zwakke startpunt komt er ondanks de begrotingsmaatregelen en hervormingen van de regering De Wever. Moody’s waarschuwt bovendien voor de hervormingsmoeheid binnen de brede coalitie die eind vorig jaar al zichtbaar werd. Ietwat neerslachtig klinkt het dat de fiscale uitdaging de politieke en institutionele draagkracht overstijgt. De doorgevoerde maatregelen zijn ook onvoldoende om de toenemende kost van de rentesneeuwbal, defensie-uitgaven en vergrijzing op te vangen. Temeer omdat er minder geld in het laatje komt. In tegenstelling tot vorige saneringsperiodes speelt de conjunctuur niet mee. De Belgische trendgroei valt stevig terug beneden de gemiddelde 1.5% uit de periode 2010-2019. KBC Economics gaat uit van 0.6% dit jaar en 1.1% in 2027. Bovenop die zwakke basis komt de energie-aanbodschok door de oorlog in het Midden-Oosten. Als netto energie-importeur is België zowel rechtstreeks via hogere prijzen als onrechtstreeks via onder meer loonindexatie kwetsbaar voor zowel de opwaartse inflatie- als neerwaartse groeirisico’s.

In absolute termen volgt de Belgische 10j-rente dit jaar vooral het globale verhaal, met een stevige opsprong na de start van de oorlog in het Midden-Oosten. Ze steeg voor het eerst sinds 2012 tot 3.75% en ging daarmee iets boven de vorige top uit 2023 (3.70%). Het structurele verhaal van stijgende risicopremies in afwezigheid van ECB-obligatieaankopen is hier van tel. Relatief gezien noteert de Belgische rente 10j-rente slechts een handvol basispunten beneden die van dat andere Europese zorgenkind, Frankrijk. Het verschil ten opzichte van de veilige Duitse haven blijft al meer dan twee jaar min of meer stabiel tussen 50 en 60 basispunten. In tegenstelling tot bijvoorbeeld de periode van de Europese schuldencrisis differentiëren investeerders op vandaag nog niet echt op basis van (krediet)risicoprofiel. Het is waarschijnlijk eerder de vraag wanneer dan of dat uiteindelijk zal gebeuren.

Belgische 10j rente bereikte recent hoogste niveau sinds 2012

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Moody’s zet het mes in Belgische kredietscore

Mathias Van Der Jeugt

Belgische 10j rente bereikte recent hoogste niveau sinds 2012

Gerelateerde publicaties

Wettelijk kader als laatste horde voor invoering van digitale euro

Droge cijfers van het IMF bezorgen natte wangen

Lagarde laat zich niet vastpinnen

Hongaarse forint viert verkiezingsresultaat