10.07.2026

EUR/PLN breekt de 1,5 jaar durende impasse

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

De gouverneur van de Poolse centrale bank doet wat president Trump’s Liberation Day, een gecumuleerde 200 bpn renteverlagingen of een energieschok niet konden: de zloty loswrikken uit een enge handelsband die het laatste anderhalf jaar EUR/PLN gevangen houdt.

EUR/PLN dobberde al sinds april 2025 tussen ruwweg 4.20 en 4.30. Trump’s aangekondigde invoerheffingen en het conflict in het Midden-Oosten lokten telkens zloty-zwakte en een test van de bovenkant van dat zijwaarts kanaal uit. De breuk kwam er niet. De centrale bank (NBP) verlaagde over die periode de beleidsrente in totaal met 200 basispunten, van 5.75% tot 3.75%. Vertragende inflatie van ongeveer 5% naar 2% compenseerde ruimschoots voor dat renteverlies. De Poolse munt ondervond er daardoor nauwelijks tot zelfs geen schade van. Die reële (= voor inflatie gecorrigeerd) rentebuffer was misschien zelfs een van de verklaringen waarom PLN risico-averse episodes tot nog toe vlot doorstond.

Daar knelt nu het schoentje. Op de beleidsvergadering van eerder deze week hield de centrale bank de rente ongewijzigd op 3.75%. De beslissing steunde op nieuwe groei- en inflatievoorspellingen. Over de periode 2026-2028 verwacht de centrale bank prijsstijgingen van respectievelijk 2.9%-2.8%-2.4%. Ter vergelijking: inflatie in juni bedroeg 2.5%, pal op de NBP-doelstelling. Voor 2026 en 2027 zijn het stevige opwaartse herzieningen t.o.v. de vorige voorspellingsronde. Toen stond 2.3%-2.4%-2.5% in de tabellen. Economische groei schat de NBP op 3.7%-2.8%-3%. Dat zijn dan weer relatief beperkte neerwaartse bijstellingen van de 3.9% en 2.9% voor dit en volgend jaar. 2028 bleef nagenoeg hetzelfde. De nieuwe prognoses leggen in principe de basis voor het handhaven van de beleidsrente op de huidige niveaus, al was het maar voor de grote onzekerheid die nog altijd sluimert. De hernieuwde spanningen in het Midden-Oosten konden het niet beter illustreren.

NBP-baas Glapinski ziet dat niet zo. Tijdens de persconferentie gisteren trok hij zonder aarzelen vol de kaart van renteverlagingen. De zelfverklaarde monetaire duif pakte de markt in snelheid en wil na de zomer, in casu september, de kwestie op tafel leggen. Hij is wel niet zeker of de rest van het beslissingscomité zich daar dan al achter schaart. Zijn collega’s neigen door de band genomen wel naar bijkomende reducties, maar ze zijn voorlopig terughoudender dan het opperhoofd. Volgens Glapinski is het daarom best mogelijk dat de eerstvolgende rentevermindering pas begin volgend jaar gebeurt. Als het een poging was om de op dat moment snel verzwakkende zloty te counteren, dan mislukte ze in ieder geval faliekant.

Glapinski doet een belangrijke PLN-steunpilaar minstens wankelen en dat laat zich voelen op de markt. EUR/PLN maakt brandhout van de technische weerstand op 4.33 (23.6% EUR/PLN-herstel op de lange daling van 2022-2025). Het paar stoot vandaag verder door naar de 4.35-regio, het hoogste niveau sinds november 2024. De rit kan technisch gezien nog hoger richting 4.37/4.38 met de volgende stop op 4.41. De zloty wordt in één klap ook de zwakste schakel in de Centraal-Europese regio.

EUR/PLN (weekgrafiek): Glapinski lokt technische breuk uit

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

EUR/PLN breekt de 1,5 jaar durende impasse

Mathias Janssens

EUR/PLN (weekgrafiek): Glapinski lokt technische breuk uit

Gerelateerde publicaties

Olie stuurt ‘wake-up call’ naar de rentemarkt

Meer RBNZ-verhogingen op komst

De rentree van openbare financiën

Een kleine momentumbreuk in de payrolls