05.10.2026

Europese inflatie en payrolls in Franse schaduw

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Franse 10j-rente tikte vrijdag 5% aan. Het renteverschil ten opzichte van de 10j-swaprente zette een nieuw record op 145 basispunten. De snel oplopende kredietrisicopremie (100 bpn een week eerder) wordt het dominante marktthema. Europese inflatiecijfers en het Amerikaanse arbeidsmarktrapport stonden vrijdag in de schaduw van de Eiffeltoren.

Europese inflatie versnelde in september nog meer dan gevreesd, met 0.6% op maandbasis tot 3.8% op jaarbasis (van 3.2%). De kans is groot dat volgende maand voor het eerst sinds september 2023 de 4%-grens doorbroken wordt. Hogere energieprijzen liggen uiteraard aan de basis, maar de onderliggende reeks voor diensteninflatie trok met een forse 0.5% maandstijging opnieuw tot 3.2% j/j (van 3%). Ondanks die inflatiedynamiek schroeft de markt verwachtingen met betrekking tot renteverhogingen terug. Opwaartse inflatierisico’s worden aangevuld met neerwaartse groeirisico’s. Die komen in het meest extreme scenario van de gevreesde negatieve feedbackloop tussen overheidsobligaties en de financiële sector. Dalende obligatiekoersen hebben een impact op de balanssterkte en kunnen via strengere kredietvoorwaarden en kredietverlening op de algemene kredietgroei wegen. Zwakkere economische groei heeft dan weer een impact op publieke financiën via lagere inkomsten. En omdat net die begrotingsput en ontsporende schuldratio’s de basis van het probleem vormen, ontstaat de vicieuze cirkel die de overheidskredietwaardigheid verder onder druk zet. Twee dagen voor de volgende ECB-beleidsvergadering van 29 oktober publiceert de centrale bank haar driemaandelijkse Bank Lending Survey die de dynamiek in het kredietproces weergeeft.

Europese geldmarkten sluiten de piste van een renteverhoging in oktober quasi volledig uit. Het huidige kwartaaltempo draagt opnieuw de voorkeur met bijkomende zetten in december en maart volgend jaar. Die bijstelling weegt samen met de echo naar Europese schuldencrisis op de euro. EUR/USD viel vanochtend voor het eerst sinds mei 2025 beneden 1.12. Wat midden-september begon als dollarsterkte is nu vooral een verhaal van eurozwakte. Technische steun bevindt zich op 1.1111/1.1087 (50% herstel 2025-26; low mei 2025).

Een ontgoochelend Amerikaans arbeidsmarkt kon de val in EUR/USD even vertragen, maar niet breken. Tewerkstelling nam in september met 29k toe, terwijl de markt hoopte op 90k jobgroei. Er volgde ook een neerwaartse bijstelling voor de cijfers van de maanden juli en augustus (60k in totaal) wat de totale misser op 121k bracht. De werkloosheidsgraad tikte onverwacht op van 4.1% tot 4.2%, maar dat kwam vooral op conto van een hogere participatiegraad (61.8% van 61.6%). Amerikaanse geldmarkten dichten het scenario van een tweede Fed-renteverhoging in oktober nu nog maar 20% kans toe. Op dagbasis sloot het korte eind van de Amerikaanse rentecurve nog steeds iets hoger af. De markt blijft overtuigd van hogere beleidsrentes (richting van 3.75%-4% richting 4.5%-4.75% op kwartaalbasis), maar stelt momenteel vooral het tempo in vraag.

EUR/USD zakt door het ijs

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Europese inflatie en payrolls in Franse schaduw

Mathias Van Der Jeugt

EUR/USD zakt door het ijs

Gerelateerde publicaties

De Zwitserse frank laat van zich horen

Euro delft het onderspit tegen USD én GBP

MNB brengt Hongarije stapje dichter bij de EMU

RBA Bullock tempert markt na 4e renteverhoging