Hongaarse beleidsrente kan voorzichtig lager
Hongaarse inflatiecijfers voor de maand mei bezegelden vanochtend de uitkomst van de volgende beleidsvergadering in juni. Een renteverlaging van 6.25% tot 6% komt eraan. Prijzen bleven gemiddeld ongewijzigd in mei en het jaarcijfer viel terug van 2.1% tot 1.8%. Daarmee bevindt inflatie zich opnieuw beneden de ondergrens van de tolerantieband rond de 3%-inflatiedoelstelling. De markt verwachtte een stijging met 0.3% M/M tot 2.2% J/J.
De Hongaarse centrale bank oogst wat ze zaaide. Op de beleidsvergadering van mei zette ze de gunstigere inflatieontwikkelingen al in de verf en orakelde ze een neerwaartse herziening voor de kwartaalprognoses in juni. Bovendien was de beslissing om een stabiele koers te varen toen al niet unaniem. Vicegouverneur Kurali sprak gisteren al zijn voorkeur uit voor een lagere beleidsrente. Behalve het inflatiediscours vormen lagere Hongaarse risicopremies het voornaamste argument. De twee gaan deels hand in hand want de sterke Hongaarse forint tempert prijsdruk van buitenlandse goederen. Hongaarse rentes op overheidsobligaties namen dit jaar ook een stevige duik. Die lagere risicopremies zijn een rechtstreeks gevolg van de parlementaire machtswissel die de pro-Europese Tisza-partij voorbij Orban’s Fidesz-partij tilde.
Kurali spreekt voorlopig niet over een rentecyclus lager. Hij bouwt in eerste instantie voorzichtigheid in omwille van het onzekere globale (economische) klimaat. Daarnaast maakt hij ook een interessante zijsprong. Deze zomer start de MNB met de revisie van haar inflatiedoelstelling. Momenteel is die 3% met een tolerantieband van 1 procentpunt. Kurali hint dat het target in één of twee stappen richting het 2%-ijkpunt van de ECB kan worden herzien met het oog op euro-adoptie in 2030. Premier Magyar formuleerde die doelstelling. Om de euro als munt te mogen invoeren, moet een EU-lidstaat voldoen aan de Maastrichtcriteria. Behalve gezondere overheidsfinanciën mag inflatie bijvoorbeeld niet meer dan 1.5 procentpunt hoger liggen dan het gemiddelde van de drie EU-landen met de laagste inflatie. Ook op legaal vlak en op gebied van wisselkoersstabiliteit bestaan er voorwaarden. Lang verhaal kort: als de MNB effectief een transitieperiode voor ogen heeft richting een lagere inflatiedoelstelling, hanteert ze ondertussen in principe een relatief gezien strakker monetair beleid om haar intenties kracht bij te zetten en geloofwaardigheid te winnen. In die context verkleint de kans op een lange aaneenschakeling van Hongaarse renteverlagingen. Een laatste argument schuilt in de plannen van de ECB. Die verhoogt donderdag haar depositorente van 2% tot 2.25%. De aanhoudende duur van de energieschok vraagt om een aanpassing van het monetaire beleid om inflatie(risico’s) te bestrijden. De huidige patstelling tussen de VS en Iran pleit voor onmiddellijke vervolgactie in juli. We kunnen het niet genoeg benadrukken: tijd is de grootste katalysator voor de energieschok en schade aan internationale toevoerkettingen.
Hongaarse markten behouden voorlopig het vertrouwen in de nieuwe wind die door Boedapest waait. EUR/HUF (355) handhaaft zich nabij de sterkste forint-niveaus sinds begin 2022.
EUR/HUF: forint handhaaft zich nabij sterkste niveaus sinds begin 2022
