Zwitserse centrale bank laat de rente onveranderd op 1.75%
Geen expliciet engagement meer om Zwitserse frank sterk(er) te houden
De Zwitserse centrale bank (SNB) hield de rente zoals verwacht onveranderd op 1.75%. In september hield ze de deur nog open naar een eventuele bijkomende verhoging, maar hier stelt de SNB zich nu neutraler op. De onzekerheid over groei en inflatie blijft groot en de centrale bank zal op basis van de verdere ontwikkelingen gepast optreden om de inflatie binnen de doelzone te houden (0%-2%).
Die inflatie koelde sneller dan verwacht af, tot 1.4% j/j in november, vooral door afnemende prijsstijgingen voor goederen en in de toeristische sector. De SNB blijft wel voorzichtig in haar conclusie en verwacht op korte termijn mogelijk nog inflatie-opstootjes door hogere elektriciteitsprijzen en een BTW-verhoging.
Toch volgde een forse neerwaartse bijstelling van inflatievooruitzichten ten opzichte van september. De inflatie blijft nu over de gehele voorspellingshorizon binnen de 0%-2% zone, namelijk 1.8% in kw 4 dit jaar; 1.9% gemiddeld volgend jaar (tov 2.2%) en 1.6% in 2025 (tov 1.9%). Na een verwachte groei van 1% dit jaar rekent de SNB volgend jaar op een beperkte toename van de activiteit (0.5% à 1%), onder meer als gevolg van een zwakke internationale context. Die matige groei moet de beperkte overbezetting in de economie verder afbouwen waardoor de werkloosheid geleidelijk kan oplopen.
De SNB laat traditioneel niet echt in haar kaarten kijken, maar een extra renteverhoging is waarschijnlijk definitief van de baan. De SNB kan nog steeds interveniëren in de wisselmarkt, maar zegt in tegenstelling tot september niet meer dat het gaat over verkoop van deviezen/aankoop van CHF. Met andere woorden: gezien de recente inflatieontwikkeling hoeft de frank niet per se nog sterker voor de SNB.
De EUR/CHF-combinatie testte vorige week opnieuw de lage 0.94-zone en naderde daarmee de sterkste niveaus voor de frank sinds het loslaten van het interventieregime begin 2015. De eerder softe SNB-communicatie vandaag en de aanwijzing dat de SNB op dit ogenblik geen reden meer ziet om nog CHF te kopen, maken de EUR/CHF 0.94 zone nu een ‘harde’ steun (CHF-weerstand). De SNB is natuurlijk niet de enige die een softe bocht neemt. Zolang de SNB geen indicaties geeft dat ook zij het beleid in 2024 geleidelijk kan versoepelen, blijft een verzwakking van de frank waarschijnlijk beperkt binnen de EUR/CHF 0.94/0.97 handelsband.
Figuur - EUR/CHF (weekgrafiek): CHF-aankopen hoeven niet meer voor de SNB. EUR/CHF 0.94 dient zich aan als ‘harde’ steun.
