ECB verhoogt deposito rente tot 4.0%
Rente kan voor langere tijd op dit niveau worden vastgehouden.
The ECB verhoogde vandaag haar beleidsrentes met 25 bpn. De depositorente komt daardoor op 4.0%. Het was de 10e vergadering op rij dat de ECB de rente optrok. Afgemeten aan de consensus van de analistenverwachting zowel als aan de prijszetting op de geldmarkten zou het een ‘close call’ worden tussen een onveranderd beslissing of een verhoging met 25 bpn.
In de beleidscommuniqué stelt de ECB vast dat de inflatie vertraagt, maar nog te lang te hoog blijft. In dat verband werd het vooruitzicht voor de inflatie dit en volgend jaar lichtjes opgetrokken tot respectievelijk 5.6% (van 5.4% in juni) en 3.2% in 2024 (van 3.0%). 2025 wordt de inflatie marginaal lager ingeschat (2.1% van 2.2%) De opwaartse herziening komt vooral op conto van hogere energieprijzen. Kerninflatie blijft hoog maar het pad voor de verwacht onderliggende inflatie werd wel licht neerwaarts bijgesteld. Het steeds verder doorsijpelen van de monetaire verstrakking naar de vraag en een zwakke internationale context liggen aan de basis van de aanzienlijke neerwaartse herziening van de groei (0.7% van 0.9% in 2023, 1.0% van 1.5% in 2024 en 1.5% van 1.6% in 2025).
Voor toekomstige stappen in het beleid houdt de bank zich aan een data-afhankelijke aanpak. Zoals ze de ontwikkelingen nu inschat, heeft de beleidsrente een niveau heeft bereikt dat voldoende restrictief is om, als het lang genoeg wordt aangehouden, de inflatie terug naar de 2%-doelstelling kan brengen. Anders gezegd, de rente heeft waarschijnlijk een plateau bereikt waar de ECB de tijd krijgt/neemt om de impact van de reeds genomen stappen te evalueren. Hoe lang de ECB de rente op dit niveau moet/zal houden is nu niet te bepalen. Ook wilde voorzitster Lagarde niet formeel bevestigen dat de rente definitief de top voor deze cyclus heeft bereikt. De afrol van het de APP obligatieportefeuille gaat verder maar er komen geen bijkomende verkopen. Ook geen verandering met betrekking tot de PEPP obligatieportefeuille (volledige herinvestering op een flexibele manier tot eind 2024). Tijdens de persconferentie gaf voorzitster Lagarde wel toe dat een aantal leden in het beleidscomité nu al wilden pauzeren, maar uiteindelijk werd de beslissing wel gedragen door een solide meerderheid.
Hoewel er vooraf veel onzekerheid was of de ECB zou verhogen of pauzeren, blijven de bewegingen op de Europese rentemarkt al bij al beperkt. De markt heeft vooral oog voor het feit dat de ECB de rente nu voor een langere periode onveranderd zal houden. Verdere verhogingen zijn waarschijnlijk niet onmiddellijk aan de orde. De 2-j Duitse rente daalt marginaal ondanks de verhoging (minus 2.5 bpn). De lange rentes dalen zelfs iets forser (10-j minus 7.0 bpn). Dit heeft waarschijnlijk te maken met de verwacht lagere groei. Ook het feit dat de ECB voorlopig de afbouw van haar obligatieportefeuille niet versnelt, is een potentieel positieve factor voor obligaties. De beperkte kans op bijkomende rentesteun, gecombineerd met een zwakke verwachte groei sturen de euro lager. EUR/USD dook van 1.0730 tot 1.0675 op dit ogenblik en krijgt daarmee een volgende technische zone in de buurt van EUR/USD 1.0635 in het vizier.
Figuur - EUR/USD: Mogelijk einde van de ECB rentecyclus stuurt euro lager.
