Zweedse economie op zoek naar een bodem

De markten: kort op de bal

Soft Riksbank DNA maakt snel herstel kroon niet evident.

De Zweedse economie gaat door een moeilijke periode. Met uitzondering van het eerste kwartaal van vorig jaar kromp de activiteit er stevig sinds het laatste kwartaal van 2022. Ook in het vierde kwartaal van vorig jaar liet Zweden, in tegenstelling tot de verwachting, de rode cijfers niet achter zich. De activiteit daalde opnieuw met 0.1% kw/kw en blijft daarmee beneden het niveau van een jaar eerder (-0.2% J/J). Het cijfer voor het derde kwartaal werd wel opwaarts bijgesteld (-0.1% kw/kw van -0.3%). Over heel 2023 liet de Zweedse economie een contractie optekenen van 0.2% t.o.v. 2022. Toch tonen de details van het kwartaalrapport eerste tekenen van verbetering.

Tot nu stond de activiteit vooral onder druk omwille van een zwakke binnenlandse vraag. Zweden kan dan wel sterke macro-economische statistieken voorleggen (gezonde begroting, overschot op de lopende rekening van de betalingsbalans van meer dan 5.0% van het BBP), de private sector, en vooral de consument, gaat vaak gebukt onder een hoge schuldgraad. De onverwacht snelle rentestijging na Covid hadden veel Zweedse consumenten blijkbaar niet echt ingecalculeerd. Het betreft in belangrijke mate (variabele) hypotheekschulden, in een vastgoedmarkt die ondertussen stevig onder druk staat. Dat woog op de beschikbare middelen, op het vertrouwen en dus ook de consumptie.

Toch is het ergste mogelijk achter de rug. De consumptie van de gezinnen trok in het vierde kwartaal eindelijk opnieuw aan met een stevige 0.7% kw/kw. Ook de overheidsbestedingen en voorraadvorming droegen positief bij tot de groei. Investeringen stonden wel nog onder druk en ook de netto-export droeg negatief bij door een combinatie van een licht dalende export (-0.1%) en een hogere import (+0.9%).

De hoge schuldgraad en de rentegevoeligheid van de binnenlandse bestedingen was ook een van de redenen waarom de Riksbank gedurende de opwaartse rentecyclus eerder reactief dan proactief optrad om de inflatie in te tomen. Een verhaal van veel woorden maar als het er echt op aankwam eerder minimalistische daden/renteverhogingen. Betere groei(vooruitzichten) geven de Riksbank in theorie iets meer ruimte om de kat uit de boom te kijken in verband met de eerste renteverlaging. Toch zullen de groeicijfers van vanmorgen het softe DNA van de Riksbank waarschijnlijk niet veranderen. Na de recente inflatie-afkoeling was ze er als de kippen bij om ondanks het relatief lage absolute niveau van de beleidsrente (4.0%) te verkondigen dat een renteverlaging in de eerste jaarhelft niet is uitgesloten.

De RB vermeldt ook nog steeds dat een eventuele nieuwe verzwakking van de kroon een risico is voor desinflatie. Na de comeback van de SEK sinds september vorig jaar is dat risico ondertussen ook minder acuut dan een pakweg een half jaar geleden. Zolang de grote centrale banken (Fed en ECB) de boot van een snelle renteverlaging afhouden en de Riksbank tegelijk blijft aangeven dat ze wel relatief snel wil bewegen zien we op korte termijn geen fors verder herstel van de kroon.  De EUR/SEK combinatie zit voorlopig ‘geblokkeerd’ in een KT handelsband tussen 11.00 en 11.45. Voor een versterking beneden 11.00 is er duidelijkheid nodig dat de globale monetaire condities (Fed) echt aan ontspanning toe zijn. Dat is naar onze mening eerder een verhaal voor de tweede jaarhelft/herfst. 
 

Figuur - EUR/SEK: kroon in consolidatie. Te vroeg voor een volgehouden versterking van de SEK.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

Bank of England: langzaam maar (minder?) zeker.

Bank of England: langzaam maar (minder?) zeker.

OPEC stelt gepland productieherstel opnieuw uit

OPEC stelt gepland productieherstel opnieuw uit

Poolse nationale bank onder druk van zwakke data.

Poolse nationale bank onder druk van zwakke data.

Bank of Canada schaalt op naar renteknip met 50 basispunten (tot 3.75%)

Bank of Canada schaalt op naar renteknip met 50 basispunten (tot 3.75%)