Goud nadert historische top
Aankopen centrale banken vs marktlogica
Sinds de start van de financiële turbulentie naar aanleiding van de val van Silicon Valley Bank (SVB) is goud aan een nieuwe opmars bezig. De voorbije dagen rondde Bullion zelfs opnieuw de kaap van $2000/oz. Daarmee komt de historische top van tijdens de eerste fase van de pandemie ($2063,54/oz) binnen handbereik.
De nieuw opsprong volgt een zekere marktlogica. Ze kwam er in een context van toenemende financiële onzekerheid na de val van SVB en afbrokkelende (Amerikaanse) rentes omdat de markt steeds meer anticipeert op het einde van de cyclus van Fed-renteverhogingen en zelfs speculeert op lagere Amerikaanse rentes. Naast de rol van veilige haven, maken lagere (reële) rentes een renteloos actief als goud relatief aantrekkelijker. Die beweging werd nog versterkt omdat de dollar, die andere potentiële veilige haven, niet thuis gaf omdat de oorsprong van de financiële instabiliteit in de eerste plaats van Amerikaanse origine was.
Traditioneel wordt goud vaak ook gezien als een bescherming tegen inflatie. Die band was post -corona iets minder duidelijk. Goud kreeg de voorbije twee jaar immers af te rekenen met een forse stijging van de (reële) rentes omwille van de agressieve anti-inflatie campagne van de centrale banken. Vooral de stijging van de reële rente in de VS, maakte dat de dollar tot midden vorig jaar de voorkeur genoot boven goud als veilige haven in de risk-off correctie , ondanks de hoge inflatie. Recent viel anderzijds op dat de opsprong in goud er kwam ondanks een mindere prestatie van sommige (cyclisch) grondstoffen zoals olie (in mindere mate ook aluminium, koper of sommige landbouwgrondstoffen) die mogelijk een aanwijzing zijn van afnemende inflatoire druk.
Naast de markt-gerelateerde drijfveer voor de prijs van goud was er de voorbije jaren ook een politieke-institutionele component. Een aantal centrale banken (Rusland, China, sommige andere Aziatische) zijn immers op zoek naar een diversificatie van hun reserves weg van de USD (en in mindere mate de euro). Dat proces kwam nog in een versnelling toen westerse landen Russische tegoeden blokkeerden. Dit stelde in sommige landen vragen bij het gebruik van de dollar als reservemunt. Volgens data van de World Gold Council kochten centrale banken in het eerste kwartaal van dit jaar 228,4 ton goud. Dat is historisch nog steeds een zeer hoog cijfer, maar ongeveer de helft minder dan het record in het derde kwartaal van vorig jaar. De eerlijkheid gebiedt wel te zeggen dat een aantal centrale banken niet in hun kaarten laten kijken over het beheer van hun reserves, inclusief het aandeel van goud daarin.
Figuur - Grafiek: Goud (blauw RS): speelbal van wisselende drijfveren waaronder de dollar (DXY groen, LS) en reële rente (2-j VS rente, rood, RS)
