Wijzigende dynamiek op Amerikaanse rentemarkt?
Gevaar voor de dollar is nog niet geweken
De prijsbewegingen van vorige week waren zonder meer leerrijk. Sinds de val van de Amerikaanse Silicon Valley Bank was de markt uiterst gevoelig voor neerwaartse economische verrassingen. De minste afwijking lokte een scherpe rentedaling uit vanuit de optiek dat de Amerikaanse centrale bank niet enkel de beleidsrentepiek zou zetten in mei, maar later dit jaar ook al de rente zou verlagen om de economie van de nodige zuurstof te voorzien als het economisch weer zwaarder wordt. Die marktreactiefunctie was nog steeds van tel begin vorige week, maar verloor langzaam maar zeker aan kracht. Technische steunniveaus (jaardieptepunten) werden getest, maar een breuk lager kwam er niet. Op vrijdag slaagden zwakkere Amerikaanse kleinhandelsverkopen er niet meer in om rentes lager te duwen. Voor het weekend zorgde dat signaal zelfs voor een stevige tegenbeweging hoger. De Amerikaanse 2-j rente steeg opnieuw boven 4% uit en de 10-j rente boven 3.5%. Vanuit technisch oogpunt is de druk nu even van de (rente)ketel. Vanuit Fed-hoek komen ook een aantal gouverneur tegenwind geven na de dominerende “softe” commentaren in de nasleep van de regionale bankencrisis. Niet zozeer wat betreft een veel hogere beleidsrentepiek, maar vooral wat betreft de gedachte van renteverlagingen later dit jaar. De markt kwam al vaker van een kale reis terug door daar op te speculeren. Op de wisselmarkt kwam met die rentetegenbeweging ook een einde aan de dollarzwakte. EUR/USD sloot de week na een kort verblijf en een nieuwe jaartop boven 1.10 aan 1.0992. De handelsgewogen dollar testte het jaardieptepunt van 100.82. De wisselmarkt (dollar) lijkt op dit ogenblik kwetsbaarder dan de rentemarkt. De agressievere ECB-retoriek (later vandaag meer) speelt hier haar rol.
Deze week kan de markt wat data betreft op adem komen. In Europa en de VS is het vooral aftellen naar de PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren op vrijdag. In de tussentijd laten meer centrale bankiers in hun kaarten kijken in de aanloop naar de beleidsvergadering begin mei (Fed 03/05; ECB 04/05).