The HOLZMINATOR

“The future has not been written. There is no fate but what we make for ourselves.”

We zetten vanochtend Robert Holzmann centraal. Geen paniek als er niet meteen een belletje gaat rinkelen. Holzmann is de Pierre Wunsch van Oostenrijk, de voorzitter van de nationale bank. Die functie levert hem meteen ook een plekje op in het beleidscomité van de Europese centrale bank. Holzmann genoot de voorbije maanden meer en meer naam en faam. Hij was snel een van de eersten om voor hogere rentes te pleiten en werd doorheen de cyclus toonbeeld van de monetaire haviken; de centrale bankiers die een agressieve inflatie-aanpak verkiezen. Tot nu toe had Holzmann de wind in de zeilen. De ECB verhoogde aan een rotvaart de beleidsrente (depositorente) van -0.50% tot 2.50% en doet daar volgende week nog eens 50 basispunten bij. Op officiële richtlijnen voor nadien is het nog wachten. Gelukkig voor ons laten ECB-leden zoals Holzmann op tijd en stond in hun (persoonlijke) kaart kijken. Gisteren nog bijvoorbeeld, in het Duitse Handelsblatt. Het platform bij uitstek om in dit debat hard van leer te trekken. Holzmann schuwde de hyperbool niet. Hij verwacht dat de onderliggende kerninflatie voor de zomer in het beste scenario zal stabiliseren op de huidige recordniveaus (5.6% j/j) en schrijft een paardenmiddel voor om de geest weer in de fles te krijgen: renteverhogingen met 50 basispunten in – hou u vast – maart, mei, juni en juli en – we rekenen u snel voor – een beleidsrentepiek van 4.5%. Wie dacht dat rentemarkten na de herpositionering in februari centrale bankiers rechts voorbij staken, kan zijn huiswerk opnieuw maken. Markten houden momenteel rekening met een Europese beleidsrentepiek net beneden 4% deze zomer. We beseffen dat Holzmann’s mening (op vandaag) niet representatief is voor de consensus binnen de centrale bank. Maar de man had tot nu toe in deze rentecyclus een sterke voorspellende waarde. Het verklaart waarom het korte eind van de rentecurve zijn uitspraken niet zomaar klasseerde. Zo steeg de Duitse 2-j rente – tegen het marktmomentum – bijvoorbeeld met meer dan 10 basispunten tot een nieuwe cyclische top boven 3.3%. Een verwittigd man/vrouw…