Status quo bij de CNB
CZK kapitaliseert op zwakke euro
De Tsjechische centrale bank liet gisteren de beleidsrente onveranderd. Die bedraagt sinds juni vorig jaar 7%. Het status quo was verwacht maar niet unaniem. Twee van de zeven leden pleitten voor een bijkomende zet met 50 bpn, tot 7.5%.
Maar volgens een meerderheid is 7% voldoende om de binnenlandse vraag van consumenten en bedrijven te temperen. De CNB wijst erop dat de reële, voor inflatie gecorrigeerde beleidsrente rekening houdende met de vooruitzichten op één jaar voor het eerst in jaren positief is. De sterke Tsjechische kroon levert bijkomende monetaire verstrakking. Ook na de CNB-beslissing apprecieerde de CZK verder tegen de euro, al was dat in hoofdzaak door een appelflauwte bij die laatste. EUR/CZK (23.73) sloot gisteren op het sterkste niveau sinds midden 2008. Niet dat dit momenteel nodig is, maar de CNB vermeldt nog steeds dat ze zal ingrijpen op de wisselmarkt om overdreven CZK-fluctuaties (lees: daling) tegen te gaan.
Die binnenlandse vraag/prijsdruk is een cruciale variabele in de analyse van de CNB. Private consumptie lijdt onder de hoge energie- en voedingsprijzen en de gestegen rentes terwijl de centrale bank tekenen ziet van afkoelende externe vraag. Maar de goed standhoudende lokale arbeidsmarkt (en daardoor ook de loondruk) biedt wat tegengewicht. Niettemin zal de groei hierdoor dit jaar waarschijnlijk met 0.3% krimpen. Dat is wel een verbetering t.o.v. de vorige prognoses (november, -0.7%). Volgend jaar trekt het bbp weer hoger, met een groei van 2.2%. Praag voorspelt voor 2023 een gemiddelde inflatie van 10.8%. Wat de jaardynamiek betreft loopt inflatie waarschijnlijk eerst nog verder op begin dit jaar. De energieprogrammahulp doofde in december uit terwijl in januari de gebruikelijke herprijzing plaatsvindt. Vanaf de lente treedt de afkoeling op die inflatie in de eerste jaarhelft van 2024 kortbij de doelstelling brengt. De voorspellingen zijn gebaseerd op de marktverwachtingen rond het rentebeleid. Die impliceren een stijging van de beleidsrente op korte termijn gevolgd door een graduele daling vanaf het tweede kwartaal dit jaar. De CNB zegt echter dat een meerderheid van het comité de voorkeur geeft aan een ongewijzigde rente voor langer. Inflatie belandt immers ook in dit scenario kortbij de doelstelling in 2024H1.
De CNB beoordeelt de risico’s als aanzienlijk en tweepolig. Opwaartse risico’s houden onder meer een expansief fiscaal beleid en een loonprijsspiraal in. Daar tegenover staat een groter dan verwachte terugval van de binnenlandse consumptie en/of kerninflatie. De oorlog in Oekraïne is een belangrijke onzekere factor.
EUR/CZK
