ECB “houdt koers”
Verhoging met 50 bpn brengt beleidsrente op 2.5%
“Stay the course”. ECB-voorzitster Lagarde gebruikte die ronkende uitdrukking tijdens het Wereld Economisch Forum midden januari om duidelijk te maken dat Frankfurt nog niet aan haar proefstuk toe is. Het haalde ondertussen het officieel beleidscommuniqué en zette meteen de toon. De eerste zin luidt als volgt: The Governing Council will stay the course in raising interest rates significantly at a steady pace and in keeping them at levels that are sufficiently restrictive to ensure a timely return of inflation to its 2% medium-term target.
De ECB trok de rente vandaag op met een verwachte 50 bpn tot 2.5%. Dat is meteen ook de norm voor de vergadering in maart. Op dat moment beschikt ze over nieuwe economische vooruitzichten en buigt ze zich over het toekomstig rentepad.
Lagarde is voorzichtig optimistisch over de groei. De economie houdt zich sterker dan gevreesd en vermijdt dankzij een 0.1% groei vorig kwartaal wellicht zelfs een recessie. Het is onder meer het gevolg van de krappe arbeidsmarkt, die middels stijgende lonen de consumptie min of meer op peil houdt (in de dienstensector) ondanks bijtende inflatie. Ze schat de groeirisico’s min of meer in evenwicht. De oorlog in Oekraïne en een zwakker presterende wereldeconomie behoren tot de neerwaartse risico’s. Langs de andere kant zou het sneller uitdoven van de energieschok een boost betekenen voor de economie.
De ECB-voorzitster merkt op dat de daling van inflatie (tot 8.5% in januari) groter was dan ze in december dacht. Tegelijk blijft kerninflatie (5.2%) en heel wat andere indicatoren voor onderliggende prijsdruk hardnekkig hoog. Het geeft weer hoe wijdverspreid het fenomeen ondertussen is. Niettemin helt de risicoanalyse voor inflatie nu wel over van “opwaarts gericht” naar "meer gebalanceerd”. Aan de pluszijde onder meer een economische heropleving in China die grondstofprijzen een nieuw elan kunnen geven of sterker dan verwachte loongroei. Neerwaartse risico’s volgen uit een zwakkere vraag en de tuimelperte in energieprijzen – voor zover die aanhoudt, uiteraard.
Lagarde herhaalde meermaals dat de ECB de rente nog verder zal verhogen, ook na de maartvergadering. Het is een nobele maar vruchteloze poging in een marktklimaat gekleurd door Powell die gisteren de kans liet liggen om de markten tot de orde te roepen en de Bank of England die zich eerder vandaag niet zonder meer vastpinde op een volgende renteverhoging. In plaats daarvan krijgen details zoals Lagarde die zegt dat “een intentie tot” het verhogen van de rente met 50 bpn in maart geen voldongen feit is, disproportioneel gewicht. Of wordt het evaluatiemoment in maart gezien als de (voor)laatste stop hoewel menig ECB-gouverneur eerder aangaf dat de rentepiek ergens tegen de zomer bereikt kan worden? Hoe dan ook, Duitse rentes kelderen 11.3 tot 20 bpn met de grootste neerwaartse druk in het middensegment van de curve. De euro krijgt een tik. De pas herwonnen weerstand/steun van EUR/USD 1.0942 na dollarzwakte post-Fed staat alweer onder druk.
Europese tienjaarsswaprente
