Hongaarse centrale bank houdt vast aan uitgestippelde beleidskoers
Forint dicht bij allerzwakste koers ooit tegen euro
De Hongaarse centrale bank (MNB) verhoogde de beleidsrente zoals verwacht met 50 basispunten van 5.4% tot 5.9%. Daarmee keert de centrale bank terug naar het ritme van renteverhogingen in januari en februari. In maart en april versnelde de Hongaarse centrale bank de verstrakkingscyclus (telkens + 100 basispunten) omwille van de inflatoire effecten van Russische inval in Oekraïne. Hongaarse inflatie bedroeg 9.5% j/j in april (10.3% j/j voor de kerninflatie) en zal pas in de herfst geleidelijk terug zakken. Voedselprijzen zijn de grootste boosdoener. De Hongaarse groei was sterk in het 1e kwartaal (2.1% kw/kw) en werd breed gedragen. Het momentum handhaaft zich aan de start van het 2e kwartaal, maar de (externe) wolken stapelen zich op voor de 2e jaarhelft. Vooral Hongaarse export kan het zwaar te verduren krijgen.
De hardnekkige inflatie is de voornaamste reden waarom de MNB haar opwaartse rentecyclus de volgende maanden wil voortzetten, al suggereert ze tussen de lijnen dat er naar een eindpunt wordt gewerkt. Om te beginnen waarschuwt ze in haar beleidsverklaring niet langer voor “verhoogde” inflatierisico’s. Daarnaast staat in datzelfde communiqué voor het eerst een verwijzing naar het zoeken van een optimaal renteniveau om de inflatiedoelstelling op een duurzame manier te bereiken. Ten slotte zei vicegouverneur Virag vorige week al dat het niet de bedoeling is dat de beleidsrente de inflatie volgt boven 10%. Hongaarse geldmarktrentes zijn er niet van overtuigd dat de MNB al aan stoppen mag denken. Ze verwachten het volgende jaar een geleidelijke verdere stijging van de rente richting niveaus rond 8.5%.
De Hongaarse forint verloor terrein na de MNB-beleidsbeslissing. EUR/HUF steeg van 393.50 richting 398 en heeft daarmee de vorige recordkoers (zwakste ooit voor forint) van begin maart (net geen EUR/HUF 400) binnen handbereik. We vermoeden dat de HUF-zwakte te maken heeft met de vastberadenheid van de MNB om het gat tussen de beleidsrente (5.9%) en de wekelijkse depositorente (momenteel 6.45%; donderdag in principe 6.75%) te dichten. De centrale bank wil echter een onderscheid maken tussen het gebruik van de beleidsrente in de inflatiestrijd en het gebruik van de depositorente om financiële stabiliteit te bewaren. Eind vorig jaar en in maart van dit jaar, wierp de MNB de forint een reddingsboei toe door die depositorente wekelijks op te trekken tot ver boven de gewone beleidsrente (maximaal verschil 160 basispunten). Dat gebeurde steeds toen de HUF aan historische zwakken koersen noteerde. Omwille van het wankelende risicosentiment zit de forint opnieuw in die positie. De MNB wil voorlopig niet toegeven aan de marktdruk om de depositorente in de strijd te gooien. We vrezen dat ze uiteindelijk niet anders zal kunnen. Een munt in vrije val verergert immers het inflatieprobleem.
EUR/HUF: forint op een zucht van allerzwakste koers ooit
