Niet Franse verkiezingen maar Chinese Covid-crisis zorgt voor forse risk-off
Yuan levert winst van een jaar in enkele dagen in
Afgaande op de opiniepeilingen was de kans niet erg groot, maar voor de Europese markten is het staartrisico van een overwinning van Marine Le Pen met moeilijk in te schatten politieke en economische gevolgen vermeden. De uitkomst krijgt vanmorgen echter relatief weinig gewicht bij start van handel in Azië en Europa. Een ‘relief-rally’ zit er niet in. De rust wordt verstoord door een oude bekende: het gaat de verkeerde kant op met de Covid in China.
Na strikte maatregelen om de verspreiding van het virus tegen te gaan in het financieel en handelscentrum van Shanghai, moeten nu ook maatregelen worden genomen in Beijing. In de mate dat China bij de indijking van het virus nog in belangrijke mate vasthoudt aan de ‘Covid-zero’ strategie van massaal testen en relatief strikte/uitgebreide lockdowns, wordt nu gevreesd voor een diepgaande impact op de groei, zowel via nieuwe verstoring van allerlei productiekettingen als via een terugval in de vraag. De meest recent groei- en activiteitscijfers gaven al tekenen dat de activiteit in maart onder druk kwam van de nieuwe corona opstoot. Voorlopig beperken de Chinese (monetaire) autoriteiten zich vooral tot selectieve maatregelen eerder dan bijvoorbeeld een algemene renteverlaging. Hoe dan ook, de onzekerheid is groot. De Chinese beurs (CSI 300) valt vanmorgen terug tot het laagste niveau sinds juni 2020. Ook de yuan, tot voor kort een baken van stabiliteit, is in vrije val. Op een week leverde de Chinese munt (USD/CNY 6.5440) zowat 3% in tegen de dollar en valt daarmee terug tot het zwakste niveau in iets neer dan een jaar. De eerste belangrijke weerstand in de USD/CNY combinatie (USD/CNY 6.5730, top eind maart 2021) komt binnen handbereik. Voorlopig zijn er weinig indicaties dat de PBOC actie onderneemt om de terugval in yuan af te remmen.
De ontwikkelingen in China laten ondertussen ook sporen na op (sommige) andere deelmarkten. Zo is er vanmorgen een forse terugval in de prijs van ijzererts (+/- 10%) en ook in de oliemarkt is er twijfel over een verminderde vraag vanuit China, ondanks de onzekerheid omtrent het conflict in Oekraïne (Brent $103.7 p/vat). Voorlopig leidt de onzekerheid in China tot een sterkere dollar (DXY boven 101) en een beperkte risk-off geïnspireerde daling van de Amerikaanse rentes. Tot nu bleven correcties in de rentemarkt beperkt. Zelfs in een risk-off context bleef het inflatie-thema immers dominant. Hier dus toch nog eerst maar even de kat uit de boom kijken alvorens te concluderen dat de renterally aan vertraging toe zou zijn.