Chinese eerste kwartaal BBP-cijfers tonen maar de halve waarheid

Gisteren publiceerde China groeicijfers voor het eerste kwartaal en de belangrijkste maandelijkse datareeksen voor de maand maart. De groei vertraagde op kwartaalbasis van 1.6% kw/kw in Q4 2021 tot 1.3% kw/kw. In de j/j-vergelijking bedroeg het groeiritme 4.8%. De maandreeksen bevestigen dat het gros van de groei verwezenlijkt werd in de maanden januari en februari. Industriële productie steeg met 5% j/j in maart ten opzichte van 7.5% j/j voor de periode januari/februari. Kleinhandelsverkopen daalden met 3.5% j/j ten opzichte van 6.7% j/j groei in de eerste twee maanden van het jaar. Eerder toonden handelsbalanscijfers voor maart een eerste daling van de import sinds 2020 terwijl de groei in exportvolumes vertraagde. De Chinese werkloosheidsgraad steeg van 5.5% tot 5.8%, het hoogste niveau in bijna twee jaar en de sterkste maandstijging sinds begin 2020.

In de maand maart zorgde China’s nultolerantie tov Covid en nieuwe uitbraken/lockdowns in onder meer Shanghai voor een remmend effect. Die beperkende maatregelen zijn nog steeds in voege en zijn een zwak startpunt voor het tweede kwartaal. Mensen blijven thuis en houden zo de vinger op de knip. Fabriekspoorten gaan toe en grote auto- en technologiebedrijven waarschuwden reeds voor sluitingen vanaf mei als de situatie in Shanghai niet snel wijzigt. Internationale productiekettingen blijven dus onder serieuze druk staan en zorgen opnieuw voor neerwaartse groei- en opwaartse inflatierisico’s op globaal niveau.

De Chinese groeivooruitzichten zien er op korte termijn niet rooskleurig uit. Hier en daar worden al vraagtekens geplaatst bij de 5.5% groeidoelstelling van de Chinese overheid. Behalve de gevolgen van het zero Covid-beleid werpen hoge grondstoffenprijzen (stijgende productiekosten), de vastgoedcrisis en strengere regulering in bepaalde sectoren hun schaduw over de economie. De Chinese centrale bank ging voorlopig nog niet over tot renteverlagingen, maar zorgde wel al voor een soepeler monetair beleid via stevige liquiditeitsinjecties.

Op de wisselmarkt blijven de verliezen voor de Chinese yuan voorlopig beperkt. USD/CNY daalde tot de laagste koers sinds 2018 begin maart (6.3065). Sindsdien kende de renminbi een terugval richting 6.37. Eerste technische weerstand bevindt zich in de buurt van 6.3850.