Handelsgewogen dollar (DXY) op een zucht van psychologische kaap van 100
Fed-havik Bullard houdt de druk op de ketel
De bewegingen/volatiliteit in de grote muntcombinaties waren recent dikwijls minder uitgesproken vergeleken met de soms forse sprongen op de beurzen en vooral op de rentemarkten. Uiteindelijk is het tot nader bericht toch de dollar die aan het langste eind trekt. De DXY USD index nadert vanmorgen de psychologische kaap van 100. De laatste keer dat dit niveau werd overschreden was op het hoogtepunt van marktpaniek aan het begin van de Covid-pandemie in maart 2020. De DXY index krijgt meestal het predicaat een ‘handelsgewogen’ USD-korf te zijn. Die connotatie verdient wel enige nuance. De (gewogen) samenstelling van de korf (euro, JPY, GBP, CAD, CHF, SEK) weerspiegelt wel een selectief, ietwat achterhaald beeld van de Amerikaanse/wereldhandel. Toch krijgt het in de markt nog steeds relatief veel aandacht. Dat ter zijde.
Na een beperkte correctie/terugval van de USD midden maart toen de risk-off naar aanleiding van de oorlog in Oekraïne bekoelde, is de Amerikaanse munt de voorbije dagen aan gestage remonte bezig. Dat heeft veel te maken met de voortrekkersrol die de Fed op zich neemt in het bestrijden van de inflatie, annex normalisatie van het beleid. De meeste centrale banken hebben ondertussen het idee van tijdelijke inflatie opgegeven en zijn gestart met/of op weg naar hogere beleidsrentes. De strategie van de Fed om de rente snel en fors te verhogen zorgt ervoor dat de dollar zijn rentevoordeel tot nader bericht verder uitbouwt. Dat is a fortiori het geval voor de USD/JPY combinatie maar in mindere mate ook t.a.v. de euro. Beide munten maken samen meer dan 70% van de DXY index uit. De dollar kreeg gisteren nog een bijkomend duwtje in de rug na commentaren van St. Louis Fed-gouverneur Bullard die vindt dat de Fed-beleidsrente in de tweede jaarhelft al kan worden opgetrokken tot 3.00/3.25%. Bullard is een gekende havik en niet representatief voor het geheel van het beleidscomité. Hij bleek de voorbije maanden wél een trendzetter in het monetair debat. We naderen waarschijnlijk wel stilaan het punt waar de agressieve fontloading politiek van de Fed in de markt verdisconteerd is. Dan kan de aandacht verschuiven naar de inhaalbeweging van andere centrale banken. De notulen van de maartvergadering van de ECB toonden gisteren dat ook daar de druk van de haviken toeneemt on de rente al in de zomer te verhogen. De wisselmarkt was echter niet overtuigd. Eerst zien en dan geloven. Op korte termijn heeft de dollar de rentebeweging en het sentiment aan zijn kant. Op weg naar DXY 100 dan maar…