Kwartaaloverzicht van belangrijkste markten

De markten: kort op de bal

Obligaties en beurzen samen kopje onder

vlagecOpening

Het eerste kwartaal van 2022 is achter de rug. We geven een korte stand van zaken van de beweging op de voornaamste deelmarkten. We beginnen op de Amerikaanse rentemarkt. De Fed signaleerde eind vorig jaar een versnelling van haar beleidsnormalisatieplannen om inflatie (6.4% j/j in februari) het hoofd te bieden. Ondertussen zijn de netto-aankopen van overheidsobligaties (nog $120 miljard/maand een half jaar geleden) gestopt en voerde de Amerikaanse centrale bank al een eerste beleidsrenteverhoging door tot 0.25%-0.50%. De Amerikaanse rentes stegen met 55 basispunten aan het zeer lange eind (30-jaar) tot 160 basispunten aan het korte eind (2-jaar). De Amerikaanse rentecurve werd dus vlakker omdat de markt een agressieve rentecyclus verdisconteert. De verwachte beleidsrente voor eind dit jaar is 2.25%. Aan het begin van het kwartaal was dat amper 0.75%. Het renteverschil tussen een looptijd van 10-jaar en van 2-jaar is quasi 0. In absolute termen staan de Amerikaanse rentes aan de hoogste niveaus sinds 2019.

De Europese swaprentes stegen in het eerste kwartaal met 54 basispunten (30-jaar) tot 97 basispunten (5-jaar). De rentestijging was min of meer parallel in de buik van de curve. Enkel het zeer lange eind (20-jaar +) bleef wat achter. De Europese 2-jaarsswaprente werd voor het eerst sinds 2015 opnieuw positief en steeg ondertussen door tot boven 0.50%, het hoogste niveau sinds 2013. De Europese 10-jaarsswaprente testte de 2015-top van 1.37%. Het normalisatieverhaal speelt een gelijkaardige rol als in de VS, al loopt de ECB achter op de Fed. Netto obligatie-aankopen eindigen in principe pas ten vroegste in het 3e kwartaal, vermoedelijk gevolgd door een eerste renteverhoging. De geldmarktrentes houden nu rekening met een licht positieve beleidsrente eind dit jaar. Aan het begin van het kwartaal gingen ze nog uit van een ongewijzigd rentebeleid. Inflatie bedraagt in de euro zone in maart om en bij de 7% j/j.

Op de wisselmarkt zijn de grondstoffen gerelateerde munten de grote winnaars op kwartaalbasis, ongeacht in welke fase de normalisatiecyclus zich bevindt. Grondstoffenprijzen zaten al in de lift na de pandemie en schoten door het dak sinds de Russische invasie in Oekraïne. Bij de grotere munten (G10) noteren we een stijging met 5.84% voor AUD, 4.56% voor NZD, 3.82% voor CAD en 3.04% voor NOK (allen tegen de euro). De Amerikaanse dollar noteert 2.74% sterker. Pas vanaf de ECB-vergadering van midden-maart kon de euro weerwerk bieden. Het Britse pond was marginaal slechter af dan de euro (-0.25%) nadat de markt twijfelde over de Britse koopkracht. Het Verenigd Koninkrijk dreigt als eerste geconfronteerd te worden met de negatieve gevolgen van ontsporende inflatie. Laat er geen twijfel over bestaan dat ook de rest van de wereld niet zal ontsnappen aan dit lot. Van de G10 had de Japanse yen de rode lantaarn. Hij verloor zelfs tegen een niet al te sterke euro nog 2.85%. De yen verliest relatieve rentesteun omdat de Bank of Japan haar soepel monetair beleid nog kracht bijzet. Daarnaast kreunt de economie en de munt als energie-importeur onder de torenhoge olieprijs. Centraal-Europese munten handelden bijzonder volatiel. Aanvankelijk profiteerden ze van oplopende rentesteun van hun centrale banken. Daarna volgde een klap en comeback tijdens de invasie in nabije buur Oekraïne. Per saldo wonnen CZK (+1.91%) en HUF (+0.35%) op kwartaalbasis terrein tov de euro, terwijl de PLN zo’n 1.27% verloor. De Russische roebel verliest bijna 5%.

De beurzen hebben het eerste verlieskwartaal sinds Q1 2020 achter de rug. De belangrijkste Amerikaanse beurzen verloren 4.57% (Dow), 4.95% (S&P 500) en 9.10% (Nasdaq). De forse rentestijging in anticipatie op beleidsnormalisatie door de centrale bankiers en oplopende kosten voor bedrijven zijn de voornaamste kopzorg. In Europa komt daar de Russische oorlog nog eens bij. De belangrijkste beurzen noteren 7% tot 9% lager. Al bij al vinden we dat de beurscorrecties gegeven de context en gegeven de historisch hoge startpunten nog meevallen.

Grondstoffenprijzen noteren zonder uitzondering hoger. In de energiemarkt lopen de stijgingen op van zo’n 30% voor olie (Brent ruwe olie >$100/vat) tot 75% voor bepaalde gasvarianten. Op de metaalmarkt vallen vooral de stijgingen van nikkel (+55%), ijzererts (+34.5%) en aluminium (+24%) op. Niet toevallig is Rusland groot exporteur van deze grondstoffen. Voedselprijzen noteren ook een pak hoger. Oekraïne is de graanschuur van Europa. Tarwe en maïsprijzen stegen bijvoorbeeld met 30% en met 25%. De goudprijs (goud als inflatie-indekking) steeg met 6.6%.

Europese swaprentecurve aan het begin en het einde van het eerste kwartaal

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

Franse kredietrisicopremie trekt naar hoogste peil sinds 2012

Franse kredietrisicopremie trekt naar hoogste peil sinds 2012

Trump stelt Bessent aan als minister van Financiën

Trump stelt Bessent aan als minister van Financiën

Japanse inflatie handhaaft zich boven de 2.0% BoJ-doelstelling

Japanse inflatie handhaaft zich boven de 2.0% BoJ-doelstelling

December Fed-renteverlaging: ‘a flip of a coin’?

December Fed-renteverlaging: ‘a flip of a coin’?