Bank of England verhoogt beleidsrente verder tot 0.75%
Verdere renteverhogingen worden moeilijke evenwichtsoefening gezien verzwakkende groei
De Bank of England verhoogde de beleidsrente zoals verwacht met 25 bpn van 0.5% tot 0.75%. Toch legt het beleidscommuniqué duidelijk andere accenten dan in februari. Ook toen hield de BoE rekening met een aanzienlijke groeiafkoeling later dit jaar omwille van de uitholling van de het beschikbaar inkomen. Toch had inflatie duidelijk de bovenhand in de beleidsinschatting. Die afweging tussen groei en inflatie is deze maand veel evenwichtiger.
De BoE beschikte op deze vergadering niet over uitgebreide economische vooruitzichten. Toch is nu al duidelijk dat de piek in de inflatie die de BoE verwachtte nabij 7.25% in april hoger zal liggen en langer zal duren. De BoE houdt nu rekening met een stijging tot boven 8.0% in het tweede kwartaal. Die stijging komt uiteraard vooral op conto van hogere energieprijzen, maar ook deels door aanhoudende prijsstijgingen voor bepaalde goederen. De diensteninflatie keert ook terug naar de trend van voor corona maar is nog minder uitgesproken. Indien gas- en energieprijzen hoog blijven kan een nieuwe verhoging van de gereguleerde prijzen dit najaar zorgen voor een nieuwe inflatie-opstoot, mogelijk zelfs nog iets hoger dan in het tweede kwartaal. Daarna verwacht de BoE een forse inflatie-afkoeling zowel door het uittoppen van de energieprijzen maar ook door een verzwakking van de binnenlandse vraag omwille van de druk van de hogere prijzen op het beschikbaar inkomen. De BoE erkent dat ze er moet voor zorgen dat de inflatie op termijn terugkeert naar 2.0%. Anderzijds vermeldt ze ook dat ze als centrale bank het welvaartsverlies door deze externe schok niet kan voorkomen. Het is ook niet de bedoeling dat ze de output onnodig afremt.
De conclusie naar het beleid is gematigd/gebalanceerd. Op dit ogenblik is het nodig om, zeker gezien de combinatie van hoge inflatie en een sterke arbeidsmarkt, de rente te verhogen. Wat er later moet gebeuren is minder duidelijk. De BoE zegt dat de rente de volgende maanden voorzichtig (“modest”) verder kan worden verhoogd. De bank ziet echter risico’s in beide richtingen voor dit scenario. Ook tekenend, één raadslid (Cunliff) stemde nu al om de rente onveranderd te houden, juist omwille van het tanend consumenten- en bedrijfsvertrouwen en de risico’s voor groei. Een heel andere sfeer dan in februari toen er net geen verhoging kwam met 50 bpn.
De rentes in het VK zetten wel een stap terug (-10 bpn 2-j). Er blijft na deze vergadering een duidelijke spanning tussen de toon van de BoE en de marktverwachting voor een rente iets onder de 2.0% eind dit jaar. Het pond krijgt ook een tikje omwille van de getemperde renteverwachtingen. De Britse munt versterkte voor de vergadering tot in de buurt van EUR/GBP 0.837. Nu handelt de muntcombinatie opnieuw nabij 0.8430.