(Poolse en Hongaarse) autoriteiten nemen actie om munt te ondersteunen
Resultaat voorlopig beperkt
Het conflict in Oekraïne laat begrijpelijk zware sporen na op de markten in de centraal-Europese regio. Buiten de link van de reële economie (import/export) is de bevoorrading van Russisch gas daar een belangrijke risicofactor. Ook de hogere grondstoffen in het algemeen dreigen een bron van nog versnellende inflatie te worden. De Tsjechische, Hongaarse en Poolse centrale bank hebben de voorbije maanden al stevige rentestappen gezet om die inflatie het hoofd te bieden. Na Nieuwjaar zorgde dat ook voor een vertrouwensherstel/mooie winsten in de betrokken munten. Daar kwam de voorbije dagen een abrupt einde aan. Sinds de spanning in het Oekraïens-Russisch conflict opliep, verloren de Tsjechische kroon en de zloty ongeveer 6%. De forint gaf al 8% prijs. Die laatste zette een nieuw historisch dieptepunt tegen de euro. De zloty noteert op het zwakste niveau sinds 2009. De betrokken autoriteiten proberen ondertussen een verdere spiraal van een zwakke munt, hogere invoerprijzen en nog hogere inflatie te voorkomen. In dit verband gaat de markt er vanuit dat de centrale banken de rente nog verder zullen moeten optrekken dan de niveaus waar tot voor kort rekening mee werd gehouden.
De Hongaarse centrale bank zette vanmorgen een bijkomende stap. Vorige week verhoogde de MNB op haar reguliere beleidsvergadering de rentecorridor met 50 bpn tot 3.40% voor de bodemrente en tot 5.40% voor de ontleningsrente, die het plafond vormt van de renteband. Binnen deze band stuurt de MNB de marktrentes verder via de wekelijkse depositorente. Die stond tot vanmorgen op 4.60%. In de mate dat de inflatie meer zijn oorzaak vindt in binnenlandse factoren, eerder dan in externe factoren of een zwakkere munt, was het de bedoeling om de wekelijkse depositorente minder te laten stijgen en op termijn de bodem/basisrente opnieuw de rol van sturende beleidsrente te laten opnemen. Die intentie werd door de fors zwakkere munt natuurlijk grondig in de war gestuurd. Vanmorgen werd die wekelijkse depositorente dan ook opgetrokken tot 5.35%, juist onder de top van de rentecorridor. Voorlopig is de wisselmarkt niet onder de indruk. De forint verliest zelfs opnieuw lichtjes terrein (EUR/HUF 379). Mogelijk zal de MNB dus mogelijk nog bijkomende actie moeten ondernemen. Dat kan gebeuren in de vorm van verdere renteverhogingen.
Recent gaven de betrokken centrale banken (CNB, NBP en MNB) ook aan dat ze kunnen overgaan tot rechtstreekse interventies in wisselmarkt. Polen ging de voorbije dagen al echt tot actie over. De Poolse centrale bank maakte gisteren en eergisteren bekend dat ze zloty kocht in de markt. Ook de regering komt ter hulp. Die beschikt over een aanzienlijke voorraad deviezen (bijvoorbeeld komende van transfers van de EU). Ze kondigde gisteren aan dat ze, indien nodig, (een deel) van deze deviezen rechtstreeks in de markt kan verkopen tegen zloty om zo de lokale munt te ondersteunen. Die aankondiging zorgde gisteren voor een tijdelijk/beperkt herstel voor de Poolse munt. Aan EUR/PLN 4.77 blijft het beeld voor de zloty hoe dan ook fragiel. Interventies kunnen in deze context de val vertragen/beperken maar zolang de combinatie van regionale spanning en oplopende inflatierisico’s aanhoudt blijven de munten waarschijnlijk fragiel. De CZK heeft in theorie betere kaarten (aanzienlijke FX reserves), maar dat blijkt voorlopig niet uit actuele marktbeweging.