09.02.2022

Einde van Poolse verstrakkingscyclus is nog niet in zicht

De markten: kort op de bal

Nieuwe beleidsrenteverhoging van 2.25% tot 2.75%

De Poolse centrale bank (NBP) verhoogde gisteren haar beleidsrente voor de vijfde opeenvolgende keer, van 2.25% tot 2.75%. De laatste drie rentestappen bedroegen telkens +50 basispunten. De beleidsrente bevindt zich ondertussen aan het hoogste niveau sinds juni 2013, maar de piek is nog niet in zicht.

De redenering is simpel. De Poolse economie doet het goed. De BBP-groei klokte in 2021 af op 5.7% en de j/j-dynamiek versnelde nog in het vierde kwartaal. Ook voor volgend jaar staan de sterren goed al zijn er wel een aantal factoren van onzekerheid: de aanslepende pandemie, haperende internationale productiekettingen en de tol van de stijgende energiefactuur. Het Poolse fiscale beleid doet wel een duit in het zakje om de inflatiebelasting op de consument te drukken. De arbeidsmarkt draait op volle toeren en de groeiende tewerkstelling vertaalt zich bovendien in stevige loonstijgingen. De Poolse inflatie bedroeg 8.6% j/j in december en bevindt zich een pak boven de 2.5% (+-1%) inflatiedoelstelling van de NBP. Behalve de sterke (consumptie)groei en loondynamiek spelen ook externe factoren zoals grondstoffenprijzen en aanbodproblemen een rol. De NBP verwacht in ieder geval dat de inflatie ook in 2022 hoog zal blijven. Pas vanaf 2023 denkt ze dat het effect van haar verstrakkingscyclus zichtbaar zal worden. Tegelijkertijd moeten de effecten van de verstopte toevoerketting en de energieprijsdynamiek omdraaien en dus desinflatoir werken.

Ceteris paribus is de NBP op weg om de beleidsrente in maart opnieuw met 50 basispunten te verhogen. De Poolse geldmarkt schat de beleidsrentepiek in rond 4.5% tegen het jaareinde. De Poolse swaprentecurve is na gisteren iets minder invers. De rentes daalden met 11 basispunten (2j) tot 2.5 basispunten (10j). De renteverhoging was volledig verdisconteerd en hier en daar hield vermoedelijk iemand rekening met een iets stevigere rentestap van +75 basispunten. De Poolse zloty handelde volatiel, maar won per saldo terrein. De NBP schuwt een sterkere zloty niet en omarmt die zelfs in haar beleidsverklaring. Een sterkere munt is uiting van de economische en monetaire context. EUR/PLN sloot rond 4.53. Er bevindt zich een sterke steunzone rond EUR/PLN 4.50. Die zal zich niet zonder slag of stoot geven. Stijgende rentes in de kernlanden, een stabielere basis voor de euro en volatieler risicoklimaat maken extra PLN-winsten ondanks de rentesteun van de centrale bank moeilijker.

EUR/PLN nadert sterke steun rond 4.50

_Disclaimer:

_{Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.

De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.

KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.}

_{KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.

KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).

KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.}

Einde van Poolse verstrakkingscyclus is nog niet in zicht

Nieuwe beleidsrenteverhoging van 2.25% tot 2.75%

EUR/PLN nadert sterke steun rond 4.50

Andere berichten uit de markten

Noorse (kern)inflatie valt lager uit dat verwacht

Britse risicopremie loopt op

Amerikaanse budgetbecijferaar waarschuwt voor een fiscale crisis

Payrolls blazen de verwachting weg.