Turkse inflatie richting 50%
Lira verzwakt ‘lichtjes’
Het alternatieve monetaire beleid dat de Turkse president Erdogan aan de centrale bank (CBRT) oplegt, levert voorlopig niet het ‘verhoopte’ resultaat op. Volgens Erdogan zorgen niet hogere maar lagere rentes voor een inflatieafkoeling. Na 500 basispunten renteverlaging van 19.00% tot 14.00% sinds september versnelt de Turkse inflatie tot astronomische hoogtes. De algemene inflatie klokte in januari af op 11.10% m/m en 48.7% j/j (van 36.1 % in december), het hoogste niveau sinds april 2002. Energieprijzen stegen 76,3%, voedselprijzen 55.6%. De kerninflatie die geen rekening houdt met stijgingen voor energie, verse groeten, alcoholische dranken, tabakswaren en goud versnelde ook tot 38.45% j/j. Het geeft aan dat de inflatiestijging zeer breed doordringt in de Turkse economie. De aanhoudende daling van de lira is hier zeker een belangrijke factor. De stijging van de producentenprijzen was zo mogelijk nog spectaculairder (10.45% m/m en 93.5% j/j). In de mate dat bedrijven zelfs maar een deel van deze stijging doorrekenen aan de eindverbruiker ziet het er niet naar uit dat de inflatie op korte termijn zal afkoelen. De nieuwe inflatie brengt de reële beleidsrente op -35%!! Zelfs als inflatie eind dit jaar zou terugkeren richting de meest recente (optimistische) prognose van de Turkse centrale bank (23.2% eind dit jaar) blijft de reële rente diep negatief.
Recent nam de Turkse regering een aantal maatregelen om Turkse ingezetenen er toe aan te zetten hun spaartegoeden aan te houden in lira en niet in buitenlandse deviezen (vooral USD). De Turkse overheid beloofde daarbij om een eventuele verdere daling van de lira voor de binnenlandse spaarders te compenseren. Vraag is hoe realistisch/budgettair houdbaar deze politiek is indien de inflatie/depreciatiespiraal aanhoudt. De daling van de lira verhoogt ook de druk van externe financiering in vreemde deviezen. Dit wordt ook voor de overheidsfinanciën een moeilijk verhaal.
De lira verliest vanmorgen beperkt terrein na de publicatie van de cijfers. Verdere renteverlagingen zijn in deze context natuurlijk niet te verantwoorden. De lira blijft hoe dan ook uiterst kwetsbaar zeker indien ook de externe context verder zou verslechteren (hogere reële rentes in de kernlanden, hogere olieprijzen en/of eventueel toenemende algemene marktvolatiliteit).