Bank of England overschrijdt de Rubicon
BoE geeft prioriteit aan inflatie dankzij sterke arbeidsmarkt
De kogel is door de kerk. Na een hobbelig communicatiepad in de aanloop naar de beleidsvergadering van begin november, verhoogde de Bank England (BoE) de rente met 0.15% tot 0.25%. Het aankoopprogramma van obligaties is ondertussen voltooid. De laatste aankopen zijn de voorbije dagen gefinaliseerd. De stock aan obligaties blijft stabiel op £895 mld.
Sinds het beleidsrapport van november is de economische ontwikkeling in het VK niet fundamenteel gewijzigd, maar er zijn accentverschuivingen. De groei in het vierde kwartaal zal waarschijnlijk iets lager uitvallen dan aanvankelijk gedacht (0.6% i.p.v. 1.0%). De economie blijft daarmee ongeveer 1.5% onder het pre-corona niveau. Anderzijds waren de meest recente arbeidsmarktdata, ondanks het onzeker groeipad omwille van de opflakkering van het coronavirus, sterk. Het uitdoven van de schema’s van tijdelijke werkloosheid eind september hadden geen merkbaar negatieve impact op het arbeidsmarktherstel. De tewerkstelling trok fors aan en de werkloosheidsgraad daalde tot 4.2%. Die kan op korte termijn zelfs terugvallen tot 4.0%. Onzekerheid over een verder vlot herstel van de arbeidsmarkt was een belangrijke reden om de rente in november niet te verhogen. Die bleek alvast niet gegrond.
Aan de inflatiekant van de vergelijking liep de prijsdruk verder op. De algemene inflatie steeg tot 5.1% en kan gedurende de winter op dit niveau blijven, met een verwachte piek nabij 6.0% in april 2022. De BoE verwacht nog steeds dat de inflatie in de tweede jaarhelft van volgend jaar aanzienlijk zal afkoelen. Toch was de renteverhoging nodig om de inflatie over de beleidshorizon terug te brengen tot 2% en de inflatieverwachtingen niet te laten ontsporen. De BoE geeft ook duidelijk aan dat omwille van de recente prijsopstoot, inflatie een hogere prioriteit krijgt in het beleid. Naar de toekomst toe ziet de BoE zowel risico’s met betrekking tot de groei (omikron) als met betrekking tot hogere inflatie. Ondanks die ‘balans’ houdt de centrale bank vast aan een scenario waar de rente geleidelijk verder moet worden verhoogd over de beleidshorizon. De BoE geeft geen concrete hints, maar gezien de verwachte inflatiedynamiek verwachten we een kans op een nieuwe verhoging in de lente of zelfs al in februari.
Op de markt stijgen de Britse rentes met ongeveer 8 bpn over heel de curve. Na het moeilijke beslissingsproces vorige maand, was er bij een deel van markt duidelijk nog terughoudendheid om op een renteverhoging vandaag vooruit te lopen. Het pond krijgt ook een duwtje in de rug. EUR/GBP zakte even richting 0.8460, maar de euro won terrein terug na de aankondiging van de ECB beleidsbeslissing.