EUR/USD valt beneden 1.1495 steun
Dollar behoudt het voordeel van de twijfel
Na een nieuwe opwaartse inflatieverrassing in de VS op woensdag sloot dollar de week boven een reeks belangrijke technische referenties. De handelsgewogen index DXY liet de weerstandszone van 94.47/74 achter zich. EUR/USD (slot 1.145) eindigde de week beneden 1.1495/93 (dieptepunt maart en 50% herstel corona low/post-corona top). Het technisch signaal bevestigde het heersend gevoel. De dollar behoudt het voordeel van de twijfel. De euro kan voorlopig geen vuist maken omdat de markt geen duidelijk signaal krijgt vanuit de ECB over hoe Lagarde, Lane en Co de inflatiehandschoen zullen opnemen.
Van de Fed weten we ondertussen dat ze ten minste iets doet. De aankoop van obligaties wordt vanaf nu geleidelijk afgebouwd. Toch is het beslissingsdilemma voor de Fed even groot als voor de ECB. De Amerikaanse inflatie loopt ondertussen op tot 6.2% j/j (headline) en 4.6% j/j (kerninflatie). De marktreactie woensdag onmiddellijk na de cijfers toont dat de markt er van uitgaat dat de Fed niet anders zal kunnen dan ‘iets doen’. De korte rentes stegen. De 2-j rente heeft opnieuw boven 0.5% post gevat. Eens te meer vervlakte de rentecurve. Het beeld achteraan de rentecurve blijft ook in de VS verdeeld en biedt mogelijk een aanwijzing waarom de dollar niet meer profiteert van de hogere rentes. De Amerikaanse reële rente (10-j) geraakt niet weg van het historisch dieptepunt nabij -1.20% terwijl de Amerikaans inflatieverwachtingen verder oplopen richting 3%. De markt vreest dat de Fed onvoldoende krachtdadig zal (kunnen) optreden om de koopkracht van de Amerikaanse munt veilig te stellen. Het consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan vrijdag zette het dilemma voor de Fed nog eens duidelijk in de schijnwerpers. De vertrouwensindicator viel terug tot het laagste niveau sinds 2011, nota bene juist omdat consumenten vrezen dan hun koopkracht voor langere tijd zal worden aangetast door hogere inflatie. Vraag blijft natuurlijk of die consument optimistischer wordt wanneer de inflatie wordt gecounterd met aanzienlijk hogere rentes.
Later deze week verschuift de aandacht wat betreft de Amerikaanse cijfers van inflatie naar de economische activiteit. Vandaag kijken we uit naar het bedrijfsvertrouwen uit de regio New York. Morgen staan de kleinhandelsverkopen voor oktober op de agenda. We krijgen deze week ook een update over de Amerikaanse huizenmarkt. Vanuit technisch oogpunt is EUR/USD 1.1290 (62% retracement post corona) het volgende ijkpunt. Het technisch beeld blijft in het voordeel van de Amerikaanse munt, maar eventuele verdere winsten zullen waarschijnlijk zeer geleidelijk verlopen.