Moet er nog Tsjechische inflatie zijn?
Prijzen stijgen aan snelste tempo sinds 2008
De Tsjechische inflatie kampeert sinds oktober boven 5% en flirt zelfs met 6% (5,8% j/j). Dat is een stevige opsprong van de 4,9% een maand eerder. Vooral brandstoffen (5,7% m/m), transport (2,4% m/m) en kledij & schoeisel (3,8%) stuwden het cijfer richting niveaus niet meer gezien sinds 2008. Inflatie is al langer een kopzorg van de Tsjechische centrale bank (CNB). In haar meest recente voorspellingen (november) gaat ze ervan uit dat inflatie nog verder oploopt, mogelijk tot 7% op het einde van 2022kw1. De CNB wil vermijden dat die aanhoudend hoge inflatie zich structureel verankert in het verwachtingspatroon van de financiële markten, ondernemers en consumenten. En het is haar menens: van de voorzichtige 25 bpn renteverhogingen in juni en augustus ging ze naar het driedubbele in september tot een historische 125 bpn (!) afgelopen week. De beleidsrente bedraagt vandaag 2,75%. Ze verwacht de piek tussen 3,25-3,5% in het eerste kwartaal van 2022. Van die agressieve aanpak hoopt ze dat het de inflatie begin 2023 terug richting de 2%-doelstelling (+/- 1 ppt afwijking) brengt.
De Tsjechische geldmarkt denkt dat de CNB nog doortastender zal optreden. Ze verdisconteert een piek in de beleidsrente van ongeveer 4%. Daar komt na de inflatiecijfers van vandaag niet veel bij. Dat is ergens logisch omdat ze al best agressief gepositioneerd staat in vergelijking met wat de CNB vooropstelt. Toch durven we op dit moment niet zeggen dat de markt té ver vooroploopt. Het zou namelijk niet de eerste keer zijn dat de CNB vriend en vijand verrast in haar queeste naar prijsstabiliteit. De Tsjechische kroon maakt aanstalten tot versteviging maar raakt voorlopig niet voorbij de EUR/CZK 25,2-steunzone. De ontkoppeling van de wissel- met de rentemarkt is al enige tijd opvallend. Vreest de markt voor de effecten van de indrukwekkende renteverhogingen op de economische groei of eist ze een nog hogere (reële) rente?