Poolse inflatie op hoogste niveau in meer dan 20 jaar.
Poolse centrale bank met de rug tegen de muur.
Wat is de inschatting van de huidige hoge inflatie? Is ze tijdelijk of toch iets minder tijdelijk? En zelfs al heeft ze een meer blijvend karakter, hoe snel en hoe krachtig moet dan worden opgetreden? Er ontstaan immers ook steeds meer twijfels over de groeidynamiek. Met deze Gordiaanse knoop worstelen zowat alle centrale banken. Dat geldt ook voor de Poolse centrale bank (NBP).
Na een hardnekkige ontkenningsfase werd de druk op het beleidscomité onder leiding van voorzitter Glapinski vorige maand te groot. Ondanks veelvuldige afwijzingen werd de beleidsrente onverwacht verhoogd van 0.1% tot 0.5%. Voorzitter Glapinski probeerde de markten toen wel te overtuigen dat dit niet de start van een echte rentecyclus betekende. Met de inflatiecijfers voor oktober die vanmorgen werden bekend gemaakt, volgde een nieuwe reality check.
Die bracht weinig goed nieuws voor voorzitter Glapinski en andere duiven binnen het beleidscomité. De inflatie versnelde met 1.0% m/m en 6.8% j/j (was 0.7% m/m en 5.9% j/j in september). De opsprong was veel hoger dan verwacht. De inflatie bereikt het hoogste niveau in meer dan 20 jaar. Dit moet de NBP op de beleidsvergadering volgende week woensdag afzetten tegen een inflatiedoelstelling van 2.5% met een tolerantiemarge van +/- 1.0%. Niet verassend wordt de inflatiestijging in belangrijke mate versterkt door hoge brandstofprijzen (3.1% m/m en 33.9% j/j) en hogere gas- en elektriciteitsprijzen (3.0% m/m en 10.2% j/j). De stijging voor de voedselprijzen blijft dan weer onder het algemeen gemiddelde (0.5% m/m en 4.9% j/j). Meer details maakt de NBP later volgende maand bekend. Uit enquêtes bleek recent alvast dat de meeste Poolse bedrijven in 2022 de stijgende kosten steeds meer aan de eindverbruiker zullen doorrekenen. De discussie op de NBP-vergadering volgende week zal waarschijnlijk dan ook niet zijn ‘of’ de rente verder wordt verhoogd, maar met hoeveel. 25 bpn lijkt een minimum. Als de NBP zich zou spiegelen aan de Tsjechische buren is 50 bpn zeker ook een optie.
De Poolse zloty verstevigde onmiddellijk na de publicatie van de inflatiecijfers, maar heeft het moeilijk om die winsten vast te houden. Dat kan te maken hebben met onzekerheid over de al of niet doortastende aanpak van de NBP. Ondertussen zetten de rentes in de kernlanden (VS en EMU) hun opmars ook verder. Vooral de uitbodeming in de reële rentes in de EMU/Duitsland is op zich een negatieve factor voor munten zoals de zloty. De Poolse centrale bank wilde altijd voorkomen dat de munt te veel zou versterken om het economisch herstel niet in het gedrang te brengen. Dat probleem lijkt tot nader bericht zichzelf te hebben opgelost. Het ziet er naar uit dat ook voor de zloty de wisselmarkt eerste duidelijk actie wil alvorens er ruimte is voor een volgehouden herstel. EUR/PLN handhaaft zich in de KT handelsband 4.54/4.65. Als de NBP een test van het post-corona dieptepunt nabij 4.70 wil vermijden, doet ze er waarschijnlijk best aan om de markt volgende week niet te ontgoochelen.