Bank of Canada houdt koers
Loonie had op net iets meer gehoopt
De Bank of Canada (BOC) hield gisteren een beleidsvergadering. Ze beschikte daarbij over een uitgebreid rapport met nieuwe vooruitzichten; altijd een goed ankerpunt om een eventuele bijsturing van het beleid wereldkundig te maken. Ze maakte er deze keer geen gebruik van. De BoC liep al voorop in het proces richting beleidsnormalisatie en vond het nu ongepast om dat proces echt te versnellen. De beleidsrente blijft zoals verwacht onveranderd op 0.25%. De obligatieaankopen worden wel verder afgebouwd van C$ 3 mld per week tot C$ 2 mld. Dit kan omwille van de verbeterde economische context, maar die stap was door de markt verwacht.
De BoC blijft optimistisch over de groei, al wordt het algemene groeicijfer voor dit jaar lichtjes bijgesteld tot 6.0% (van 6.5%) door de iets minder uitbundige start in de eerste jaarhelft omwille van de corona-opstoot. Het herstel versnelt naar verwachting wel in de tweede jaarhelft en de groeicijfers voor 2022 (4.6% van 3.7%) en 2023 (3.3% van 3.2%) blijven goed. De BoC verwacht dat de inflatie dit jaar boven de 3% blijft, en dus ook boven de 1-3% doelzone van de bank. Toch ziet ook de BoC in eerste instantie vooral tijdelijke factoren aan de grondslag van die inflatie-opstoot. De inflatie keert naar verwachting volgend jaar terug richting 2%. Het zal tot de tweede helft van volgend jaar duren voor de capaciteit in de economie dusdanig wordt benut dat die inflatie blijvend op koers helpt te houden. Voorzitter Mecklem benadrukte in dit verband dat de economie, ondanks recent goede arbeidsmarktdata, nog steeds 500 000 jobs moet terugwinnen. Dit is ook de basis om de richtlijn over een mogelijk eerste renteverhoging te behouden op de tweede jaarhelft van 2022.
De boodschap van de BoC over de economie blijft positief, maar is voorlopig geen reden om een eventuele normalisatie te versnellen. De analyse/richtlijn van de BoC was door de markt verdisconteerd. Wie op iets meer had gehoopt, bleef teleurgesteld achter. Dat bleek uit de reactie van de Canadese dollar. USD/CAD daalde even richting 1.2440 in de aanloop naar de beslissing maar de loonie verzwakte snel terug boven 1.25 na de aankondiging. Naast binnenlandse factoren woog recent ook de sterkere dollar en de twijfel over de globale reflatietrade op de Canadese munt. De hoge olieprijs was dan weer nauwelijks een hulp voor de loonie. Op termijn blijven we, op basis van de relatief orthodoxe aanpak van de BoC, eerder positief over de Canadese munt. Technisch is de stijgende trend van de Canadese dollar tegen zijn Amerikaanse dollar aan een adempauze toe (zie trendkanaal). USD/CAD 1.2640 vormt een eerste belangrijke weerstand voor de USD/CAD combinatie. Een terugkeer boven 1.30 ondermijnt het beeld voor de Canadese dollar. Dat is niet ons voorkeurkeurscenario. Een daling beneden USD/CAD 1.227 zou een eerste indicatie zijn dat de ‘druk’ op de Canadese dollar afneemt.