07.03.2025

Payrolls en Powell sluiten dolle week af

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Om volatiliteit hadden we gevraagd en volatiliteit hebben we gekregen. Getuige de grootste dagbeweging in de Duitse 10j-rente sinds de eenmaking of de technische breuk hoger in EUR/USD. Beiden hebben nog meer stijgingspotentieel, respectievelijk richting de 2023-top net boven 3% en de 2024-top net boven 1.12.

En de handelsweek is nog niet om. Deze namiddag krijgen we het Amerikaanse arbeidsmarktrapport (payrolls) voorgeschoteld en na Europese sluiting krijgt Fed-voorzitter Powell een laatste kans om (markt)verwachtingen bij te sturen in de aanloop naar beleidsvergadering op 19 maart. Voor payrolls blijft de boodschap dat vooral zwakkere tewerkstellingsgroei korte Amerikaanse rentes en de dollar omlaag kunnen trekken. De markt verwacht 160 000 nieuwe jobs in februari, maar werkgelegenheidscomponenten in ISM-enquêtes, wekelijkse werkloosheidsaanvragen en het arbeidsmarktrapport van loonstrookjesverwerker ADP suggereren dat de lat te hoog ligt. Van Powell verwachten we meer balans tussen opwaartse inflatierisico’s en neerwaartse groeirisico’s die moet vermijden dat de geldmarkt nog snel overhelt naar een (te) lange pauze in de neerwaartse rentecyclus. Bijvoorbeeld in geval van hogere Amerikaanse inflatiecijfers voor de maand februari (volgende week woensdag).

We werpen onze blik al op volgende week en vrezen dat het afkicken wordt. De overige vier verhaallijnen waarmee we maandag van start gingen liggen in een (tijdelijke) plooi. Voor de ECB zullen de cijfers beslissen over de uitkomst in april: nog een renteverlaging met 25 bpn of pauzeren. In de tussenperiode tot 17 april blijft die input beperkt tot PMI-vertrouwensindicatoren (24 maart) en inflatiecijfers (1 april). Van PMI’s verwachten we een positieve verrassing dankzij de Duitse fiscale whatever it takes, de Europese defensie-eendracht en hoop op economisch herstel. De inflatie-jaardynamiek blijft in Europa waarschijnlijk schommelen rond/net onder 2.5% voor zowel hoofd- als onderliggende kerninflatie. De combinatie pleit voor een pauze, al is de Europese geldmarkt daar nog niet van overtuigd (25% kans).

Signalen vanuit de Amerikaanse regering suggereren dan weer dat ze haar hand heeft overspeeld. Twee dagen op rij zwakten Trump en de zijnen de algemene invoerheffingen op goederen uit Canada en Mexico af. De u-bocht geldt minstens een maand. Ook wat betreft het departement van overheidsefficiëntie (DOGE) mildert de algemene toon. Beiden zijn mee verantwoordelijk voor het verdisconteren van een Amerikaanse recessiepremie in Amerikaanse activa. De snelle en scherpe (beurs)correctie is niet onopgemerkt voorbijgegaan. Vertrouwen komt te voet en gaat te paard. De Amerikaanse markt heeft waarschijnlijk meer overtuigingskracht nodig over de zachtere Amerikaanse (handels)hand.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: in een rotvaart naar 1.12

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Payrolls en Powell sluiten dolle week af

Mathias Van Der Jeugt

EUR/USD: in een rotvaart naar 1.12

Gerelateerde publicaties

‘Reflatie’ stuurt SEK en CHF verschillende richting uit.

PMI’s: voorzichtig herstel, geen euforie.

Bank of England tast in het donker

Fed: een milde, beheersbare stagflatie?