21.02.2025

Verraderlijke details in stabiele PMI

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

We worden op het eerste zicht niet veel wijzer van PMI-vertrouwensindicatoren voor de maand februari. Net als in januari wijst het overkoepelende cijfer (50.2) op marginale groei voor de eurozone als geheel. Het ritme in de dienstensector vertraagde tot het traagste tempo van de voorbije 3 maanden (50.7 van 51.3) terwijl de krimp in de verwerkende nijverheid een evenaring was van de kleinste sinds februari 2023. De malaise in die Europese exportgerichte maakindustrie (PMI <50) sleept ondertussen aan sinds juli 2022. Op landenniveau blijven Duitsland en deze maand vooral Frankrijk de zwaksten van de klas. Frans premier Bayrou slaagde er wel in een begroting voor dit jaar op te stellen en overleefde een aantal moties van wantrouwen, maar zonder parlementaire meerderheid boezemt dat niet het nodige vertrouwen in. Voor de stagnerende Duitse economie klaart de hemel na verkiezingsweekend hopelijk weer voorzichtig op.

Economische details blijven weinig overtuigend. Het aantal nieuwe bestellingen daalde voor de negende maand op rij en voor het eerst in drie maanden in zowel de verwerkende nijverheid als in de dienstensector. Er sneuvelden voor de zevende opeenvolgende maand jobs. Een lichte toename in de dienstensector slaagde er niet in om de scherpste ontslaggolf sinds 2020 in de maakindustrie te compenseren. Opnieuw vertekenen Duitsland en Frankrijk het beeld. In de rest van de eurozone steeg de tewerkstelling aan het snelste tempo sinds september. De toekomst (1 jaar vooruit) oogt volgens de ondervraagde aankoopdirecteurs opnieuw minder rooskleurig. De politieke onzekerheid kaartten we reeds aan. De andere bezorgdheid is… inflatie!

De prijscomponenten wezen op de snelst stijgende inputprijzen sinds april 2023. Vooral de dienstensector (lonen) speelt hier een trekkende rol, al neemt de stijgende dynamiek in de maakindustrie (grondstoffen, energie, etc) ook toe. ECB-bestuurslid Schnabel waarschuwde eerder deze week al voor de meerdere koppen van de inflatiedraak. Bedrijven vertalen die oplopende inputprijzen nog steeds in hogere eindprijzen voor de consument en gaan er vooral in de dienstensector vanuit dat die nog steeds met de spreekwoordelijke glimlach betaald worden. In de begeleidende verklaring verwezen de opstellers van de PMI-enquête ook naar het pauzevoorstel dat Schnabel na een ECB-renteknip in maart in het achterhoofd heeft.

De Europese rentemarkt schoot na de publicatie van de zwakke Franse PMI’s in een kramp, maar maakt intussen ongeveer de helft van die daling goed. Per saldo noteert het korte eind van de rentecurve zo’n 2 basispunten lager. De euro probeerde gisterenavond en vanochtend vroeg het 1.05-niveau te heroveren, maar komt van een kale reis terug (1.0470). EUR/GBP is nagenoeg onveranderd op 0.8275. Britse PMI’s toonden in februari een gemengd beeld: een stevigere contractie in de verwerkende nijverheid (46.4 van 48.3) lag in balans met sterkere groei in de belangrijkere dienstensector (51.1 van 50.8). Ook in het VK valt de verdere stijging van input- en outputprijzen op. Ze suggereren dat de inflatiestijging in januari tot 3% minder kortstondig zal zijn dan BoE-voorzitter Bailey bijvoorbeeld laat uitschijnen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: euro probeert wel, maar een gebrek aan daadkracht

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Verraderlijke details in stabiele PMI

Mathias Van Der Jeugt

EUR/USD: euro probeert wel, maar een gebrek aan daadkracht

Gerelateerde publicaties

Fed: een milde, beheersbare stagflatie?

Turkse markten onder hoogspanning

Leegloop én zaaiseizoen Brusselse beurs?

Centrale banken navigeren doorheen onzekerheid