13.02.2025

Euro leeft op hoop

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Het EUR/USD-verloop van de voorbije 24 uur zegt veel over marktpositionering en verwachtingen. Langs de dollarkant van de vergelijking merkten we sinds midden vorige maand eerste vermoeidheidsverschijnselen. Het zeer sterke europessimisme belemmerde dat EUR/USD-uitbodeming transformeerde in een EUR/USD-correctie hoger. Na gisteren wordt de bodem opnieuw wat sterker.

Het verhaal begint met Amerikaanse inflatiecijfers voor de maand januari. De maandstijging (+0.5%) was de sterkste sinds augustus 2023 en meer dan waar de markt op rekende (+0.3%). Het hoofdinflatiecijfer steeg daardoor op jaarbasis voor het eerst sinds juni vorig jaar opnieuw tot 3%. Onderliggende kerninflatie versnelde tot 0.4% m/m en 3.3% j/j en diensteninflatie tot 0.5% m/m en 4.3% j/j. Amerikaanse rentes maakten een abrupt einde aan de correctie lager van de voorbije maand en spurtten tot meer dan 10 basispunten hoger over de volledige rentecurve. De Fed overtuigde de markt al over de nood van een rentepauze. Die was bovendien deels ingegeven door verwachtingen omtrent toekomstig binnenlands beleid. De (actuele) prijsdruk is een verzwarende factor die marktverwachtingen over de lengte van de beleidspauze richting jaareinde duwt. De verwachte bodem in de forwardcurve blijft rond 4% liggen. Die nuance is belangrijk. Pas wanneer de markt van gedacht verandert over de richting van de volgende rentebeweging (hoger ipv lager) eerder dan te spelen met de lengte van de pauze, kan de dollar van de huidige niveaus opnieuw versnellen. De lat ligt met andere woorden (zeer) hoog. EUR/USD viel in eerste instantie terug van EUR/USD 1.0380 richting 1.0320, maar de beweging viel relatief snel stil en de 1.02-steunzone bleef buiten schot.

Nadien volgde al snel een sterkere tegenbeweging hoger. Het bericht dat Amerikaanse president Trump een telefonisch onderhoud had met Russisch president Putin was al voldoende voor een hoerastemming over een einde aan het conflict in Oekraïne. Beiden zullen mekaar binnenkort een aantal keer in levende lijve ontmoeten. Europa komt voorlopig niet in het onderhandelingsverhaal voor en staat op zijn achterste poten. Voor de markt is dat van ondergeschikt belang. Die leeft in een eerste reactie op hoop. Hoop op groei, hoop op minder onzekerheid, hoop op goedkopere energie,… Zo hoog de USD-lat ligt, zo laag ligt ze voor de euro. EUR/USD veerde op tot een top nabij 1.0440 vanochtend terwijl Europese beurzen met winsten van meer dan 1% openden. De Hongaarse forint heeft voor het eerst sinds oktober EUR/HUF 400 in het vizier en de Poolse zloty (EUR/PLN 4.16) komt weer een stapje dichter bij de 2018 top rond 4.13. En dat allemaal op basis van één telefoontje.

De EUR/USD-beweging sinds de Amerikaanse inflatiecijfers gisterennamiddag verandert voorlopig nog niets aan het technische beeld in het muntenpaar, maar bewijst vooral het europotentieel. Behalve de geopolitieke onzekerheid (Oekraïne, tarieven) is er nog politieke (Duitse verkiezingen) en monetaire (verwachtingen ECB) onzekerheid die de euro voorlopig in de verdrukking houdt. Ook daar liggen de verwachtingen (te) laag.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: euro toont eerste teken van leven

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Euro leeft op hoop

Mathias Van Der Jeugt

EUR/USD: euro toont eerste teken van leven

Gerelateerde publicaties

Centrale banken navigeren doorheen onzekerheid

Shunto effent het pad voor de BoJ

Handelsoorlog zet Bank of Canada in het defensief

Europese rentemarkt: nooit gezien