Europese rente hapt naar adem na woelige maand
De beurzen namen gisteren een vliegende start bij aanvang van de nieuwe week. Het contrast met een tot nog toe moeizame maand september is groot. De Amerikaanse S&P500 scheurde hoger richting de augustusrecordniveaus van 7800. Technologiebeurs Nasdaq (2.3%) kwam welgeteld 0.02% tekort voor een nieuw dagrecord. De EuroStoxx50 verliet de recente dieptepunten met winst van ongeveer 1.3%. De Europese sterindex klauterde richting de bovenkant van een neerwaarts hellend kanaal.
Het optimisme sproot voort uit een hernieuwd vertrouwen in de AI-trade. Het groot succes van de nog maar pas gelanceerde Meta’s AI agent Muse was één van de drijvende krachten gisteren. Dat ging gepaard met een welgekomen terugval van de energieprijzen. De opening die president Trump liet voor een ontmoeting met zijn Iraanse tegenhanger in de marge van de Algemene Vergadering van de VN deze week was voor de markt een al even welgekomen teken dat er nog ruimte is voor diplomatie. Een vat ruwe Brentolie ging midden september nog voor $110 over de toonbank. Gisteren dook de prijs even beneden $100. Geraffineerde afgeleide producten en gerelateerde producten waaronder aardgas, elektriciteit volgden het pad lager. Dan is er nog de geplande presidentiële top tussen Trump en China’s Xi Jinping aanstaande donderdag. Het constructief voorafgaand overleg tussen de Amerikaanse minister van financiën en de Chinese vicepremier bracht alvast hoop.
De combinatie van factoren trok de obligatiemarkt uit de touwen. De voorlopige maand was staatspapier niet bepaald gunstig gezind. Simultaan met de energieprijzen topten rentes sinds halfweg september uit in de Verenigde Staten en Europa, met een kleine valversnelling gisteren. Bij die laatste was de beweging het meest uitgesproken op het korte en middellange segment van de curve.
Niet toevallig was dat de sectie die de laatste weken het meest onder opwaartse druk stond. Hier laat de invloed van de ECB(-beleidsrente) zich het meest gelden. De geldmarkt hield begin vorige week nog rekening met vier bijkomende renteverhogingen richting 3.5%. Het lanceerde de tweejarige rente naar een driejarige piek. Dat was wellicht meer dan voldoende, maar zonder de hulp van olie en consoorten wilde de markt niet afschalen. Geopolitiek en de impact ervan op energie zijn niet te voorspellen. Een nieuwe opstoot van volatiliteit kan letterlijk één onderonsje tussen de Amerikaanse en Iraanse president verwijderd zijn. Maar voor zover de energiemarkt in een periode van consolidatie aanbelandde, geldt voor het korte eind van de (Europese) rentecurve mogelijks hetzelfde. Langtermijnrentes zijn beter beschermd door onder meer kredietrisicopremies die een mogelijke daling van de inflatiecomponent compenseren. Die van Frankrijk trekt inmiddels voorbij de psychologisch belangrijke grens van 100 bpn.
Op de wisselmarkt nam de dollar op de Fed-beleidsvergadering het voortouw maar ontbrak daarna momentum voor een volgehouden herstel. Vandaag doet de greenback toch een poging. EUR/USD deprecieert naar de zwakste niveaus sinds eind juli. Technisch gezien blijft de weg richting 1.14 die van de minste weerstand. Het spiegelbeeld voor de handelsgewogen dollar DXY is weerstand op 101.8. USD/JPY sluipt op kousenvoeten richting 158. Japanse beleidsmakers kijken toe, feestdag of niet.
Europese tweejaarswaprente toe aan zijwaartse consolidatie?
