vlagecFed
vlagecFed
c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

Fed: geduldig wachten

Marktrapport

De Fed-rentebeslissing van gisteren gaat niet de geschiedenisboeken in als een marktinspirerende gebeurtenis. Wachten blijft de boodschap. President Trump vindt het nog steeds ongehoord, maar ook dat is uiteraard geen verrassing. De eindbalans voor rentemarkten (1 bp verschil), de wisselmarkt (EUR/USD onveranderd op 1.1480) en beurzen (tussen -0.1% en +0.1%) spreekt boekdelen. De geldmarkt zet nog steeds in op 50 bpn cumulatieve renteverlagingen dit jaar en een bijkomende 50 bpn volgend jaar.

De Fed hield haar beleidsrente onveranderd op 4.25-4.50%. De boodschap, zowel in de begeleidende verklaring als in de persconferentie van voorzitter Powell, was gelijkaardig aan die van mei. Er is te grote onduidelijkheid over de (tarief)maatregelen van de regering en hun economische impact om nu al een onderbouwde beleidswijziging door te voeren. Binnen enkele maanden weten we hopelijk meer. Het beste bewijs dat zelfs Fed-leden over geen glazen bol beschikken vinden we in de verwachtingen omtrent de beleidsrente eind dit jaar. Met amper zes maanden te gaan variëren die van het status quo (7) over één (2), twee (8) of drie (2) renteverlagingen. De mediaanverwachting voor 2026 (3.5%-3.75%) en 2027 (3.25%-3.50%) ligt 25 bpn hoger dan in maart, maar Powell benadrukt dat de overtuiging van die voorspellingen nog lager is. Forward guidance is een handig instrument in de gereedschapskist van een centrale bank in stabiele economische tijden, maar heeft geen meerwaarde in de huidige, onzekere, context.

Zoals de (tarief)kaarten nu liggen, schuift het beleidscomité verder op in de richting van stagflatie, getuige de neerwaartse bijstelling voor groeiverwachtingen in 2025-2027 (1.4%-1.6%-1.8% van 1.7%-1.8%-1.8%). De werkloosheidsgraad trekt naar verwachting aan tot 4.5% dit en volgend jaar (nu 4.2%), al krijgt die nog steeds het label ‘laag’. Ondanks recent vrij softe prijsdata schat de Fed inflatie aanzienlijk hoger in (PCE deflator 3% eind dit jaar, 2.4% in 2026 en 2.1% in 2027 van respectievelijk 2.7%-2.2%-2% in maart). Powell is duidelijk: hogere tarieven hebben een prijs en die komt minstens deels bij de eindconsument terecht. De Fed blijft op vandaag verder verwijderd van haar inflatiemandaat dan van haar opdracht tot het nastreven van volledige tewerkstelling en houdt tot nader bericht de focus eerder op de inflatierisico’s die ‘onvermijdelijk’ het gevolg zullen zijn van invoertarieven. Sturen de data later dit jaar aan op een achteruitgang van de arbeidsmarkt, dan is de Fed bereid om snel te schakelen. Ze kan terugvallen op de reactiefunctie van vorig jaar (renteverlaging met 50 bpn) om de beleidsruimte richting neutralere renteniveaus (3%) optimaal te benutten.
 

VS 2-j rente: (voorlopig) te vroeg om op Fed-versoepeling vooruit te lopen

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Lange rentes op een ‘ijkpunt’

Lange rentes op een ‘ijkpunt’

RBA en RBNZ met het (on)verwachte status quo

RBA en RBNZ met het (on)verwachte status quo

Een nieuwe stap of meer van hetzelfde?

Een nieuwe stap of meer van hetzelfde?

Na payrolls en OBBBA gaat het vizier naar handel

Na payrolls en OBBBA gaat het vizier naar handel