18.06.2025

Zweedse Riksbank toont haar ware aard

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Na pauzes in maart en mei hervatte de Zweedse centrale bank vanochtend haar normalisatiecyclus met een renteverlaging met 25 basispunten tot 2%. Nieuwe vooruitzichten suggereren ruimte voor een laatste zet tot 1.75% na de zomer. Of die er uiteindelijk al dan niet komt heeft behalve de onderliggende drijfveren waarschijnlijk ook te maken met de reactiefunctie van de ECB. Het is een publiek geheim dat de Riksbank de laatste jaren met plezier in de rol van freerider kruipt om de competitiviteit van de SEK – officieel nog steeds ondergewaardeerd – te vrijwaren. Waarvan akte vandaag. Zweedse swaprentes zakken tot 4 basispunten aan het korte eind van de rentecurve. Het verlies aan rentesteun weegt marginaal op de Zweedse kroon, maar EUR/SEK test wel een eerste technische weerstand in de buurt van 11. Een breuk hoger suggereert ruimte voor verder herstel richting 11.20/25 na de uitzonderlijke sterke SEK-rit in het eerste kwartaal van dit jaar. Langs de eurokant van de vergelijking kunnen de aankondigingen van eerste specifieke Duitse fiscale initiatieven (24 juni?) en het algemene risicosentiment hun duit in het zakje doen. Behalve de huidige geopolitieke onzekerheid in het Midden-Oosten naderen onder meer tussentijdse ontknopingen wat betreft het meerjarige begrotingskader in de VS (“big beautiful bill”; 4 juli?) dat voor stress in de rentemarkt zorgt en de deadline in de tarievenpauze (9 juli).

De Riksbank blijft wat op haar honger zitten. Het economisch herstel verloopt trager dan verhoopt (zelfs -0.2% kw/kw in eerste kwartaal na sterke tweede jaarhelft van 2024) en de werkloosheidsgraad (8.5%) is aan de hoge kant. Ten opzichte van maart verlaagde de centrale bank de groeiprognose voor dit jaar van 1.9% tot 1.2%. Voor volgend jaar gaat ze nog steeds uit van 2.4%. Hogere beschikbare inkomens kunnen consumptie de volgende maanden stutten. De Zweedse economie kan ook meer dan gemiddeld profiteren van oplopende Europese defensie-uitgaven. En hoewel geopolitiek en het Amerikaanse handelsbeleid op korte termijn voor verlammende onzekerheid zorgen, benadrukt de Riksbank ook enkele “positieve” elementen. Marktvolatiliteit gaat liggen na de desastreuze maand april en uiteindelijke importheffingen zullen na de huidige pauze van 90 dagen in principe lager uitvallen dan initieel getoond op de pancarte in de Rozentuin van het Witte Huis.

Inflatie zit na een korte opstoot begin dit jaar opnieuw in dalende lijn richting de 2%-inflatiedoelstelling van de centrale bank. De naald in het Zweedse inflatiekompas (CPIF) wees voor een derde maand op rij 2.3% j/j aan in mei. Het verwachte inflatiepad ligt gemiddeld op 2.4%-1.7%-2% voor de periode 2025-2027 ten opzichte van 2.5%-1.9%-2% in maart. Neerwaartse herzieningen weerspiegelen de impact van de lagere groeiprognoses en een iets sterkere munt.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/SEK: ruimt voor herstel richting 11.20/25 zone?!

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Zweedse Riksbank toont haar ware aard

Mathias Van Der Jeugt

EUR/SEK: ruimt voor herstel richting 11.20/25 zone?!

Gerelateerde publicaties

Lange rentes op een ‘ijkpunt’

RBA en RBNZ met het (on)verwachte status quo

Een nieuwe stap of meer van hetzelfde?

Na payrolls en OBBBA gaat het vizier naar handel