1923221453
1923221453
c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

NBP-beleid valt terug in vroeger patroon

Marktrapport

Woensdag hield de Poolse centrale bank (NBP) de rente zoals verwacht onveranderd op 5.25%. Tot daar de duidelijk kant van het NBP-verhaal. Het beleid en de communicatie van de NBP hadden sinds het najaar van 2023 al een zeker ‘black box’ gehalte. Na de renteverlaging (50 bpn) in mei zag het er even naar uit dat we een proces van een (of zelfs meer) bijkomende stappen waren gestart. De persconferentie van voorzitter Glapinski gisteren zet dat opnieuw op de helling.

Even recapituleren. In september en oktober 2023 verlaagde de NBP de beleidsrente met 100 bpn (van 6.75% tot 5.75%), juist voor de cruciale parlementsverkiezingen. De perceptie was toen dat minstens een deel van het beleidscomité zich liet leiden door politieke overwegingen. Na de verkiezingen verloor de conservatieve PiS-regering haar meerderheid en kwam een nieuwe coalitie onder leiding van Donald Tusk aan de macht. Toeval (of niet), na de machtswissel werd de NBP opnieuw heel wat terughoudender om het beleid te versoepelen,  met referentie naar de mogelijke impact van een stimulerend fiscaal beleid (inclusief loonstijging in de publieke sector) op het inflatiepad. Ook de impact van de afbouw van energiesubsidies op de inflatieverwachtingen waren voor de NBP een reden om de versoepeling ‘on hold’ te zetten.

Dat patroon werd vorige maand onverwacht verlaten met een renteknip van 50 bpn. Het beleidscomité toonde wel nog veel interne verdeeldheid over bijkomende stappen. Toch was er hoop dat eventueel al in juli (gesteund door nieuwe vooruitzichten) of in september de rente verder verlaagd kon worden. Toevallig (of toch weer niet) na de overwinning in de presidentsverkiezingen van de door de PiS-gesteunde kandidaat, Karol Nawrocki, gaat de inschatting van het MPC en van voorzitter Glapinski opnieuw de andere kant uit. Nochtans wordt de inflatie de volgende maanden waarschijnlijk getemperd door een aangekondigde verlaging van de gereguleerde gasprijzen. Eerste commentaren van raadsleden suggereren alvast dat het ver van zeker is dat een meerderheid een nieuwe verlaging in juli (met een  nieuwe economische update) zal steunen. Mogelijk wordt het wachten op bijvoorbeeld de begrotingsopmaak in het najaar.

U vindt het een wat mistig verhaal? U bent niet alleen. Ook nu blijft de inschatting van het NBP-beleid een mix van een op zich al moeilijk te ontwarren inflatiepad, doorkruist door prijsregulatie en tactische overwegingen binnen het beleidscomité. De geldmarkt heeft alvast de verwachting over een volgende renteknip naar achter geduwd. Meer dan 50 bpn voor het einde van het jaar zit er mogelijk niet in.

Of die verlengde rentesteun ook een steun is voor de Poolse zloty, is een andere verhaal. Sinds de uitslag van de presidentsverkiezingen dit weekend heeft de markt duidelijk meer oog voor de risico’s van een versplinterd beleid waarbij de regering en de president (die in veel gevallen vetorecht heeft om bepaalde regeringsbeslissingen tegen te houden) elkaar het leven moeilijk maken. De uitslag maakt het voor de regering ook niet gemakkelijker om het ontsporend begrotingstekort (>6.0% BBP) onder controle te brengen. Ook een verhoopt verdere coördinatie van het Poolse beleid met de EU komt onder druk. De zloty doet het deze week alvast veel minder goed dan de Hongaarse forint en Tsjechische kroon. Die trend kan nog wel even aanhouden. Na een sterke rit van de zloty eerder dit jaar met een dieptepunt van EUR/PLN nabij 4.1275, gaat die nu mogelijk eerder op zoek naar een evenwicht in de zone EUR/PLN 4.25/4.45 die de handel vorig jaar bepaalde.

 

EUR/PLN:  zloty verliest glans omwille van politieke en fiscale onzekerheid.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

CNB: niet vooruitlopen op de feiten

CNB: niet vooruitlopen op de feiten

Banenrapport verstevigt de rentebodem

Banenrapport verstevigt de rentebodem

ECB is gewapend voor onzekere toekomst

ECB is gewapend voor onzekere toekomst

BoC laat zich niet opjagen

BoC laat zich niet opjagen