1923221453
1923221453
c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

ECB is gewapend voor onzekere toekomst

Marktrapport

Nieuwe inflatievooruitzichten gaven de ECB vandaag de nodige rugdekking om haar belangrijkste beleidsrente – momenteel de depositorente omwille van de nog steeds overtollige liquiditeit in het financiële systeem – terug te schroeven tot 2%. In het eerste ECB-decennium, de aanloop naar de monetaire buitensporigheden vanaf de financiële crisis, was 2% het bodemniveau voor de toen belangrijkste herfinancieringsrente. In de beleidsverklaring houdt de centrale bank vast aan haar richtlijn dat het monetaire beleid de volgende maanden verder zal geëvalueerd worden op basis van hoe de cijfers en de zeer wisselvallige internationale context het verwachte inflatiepad beïnvloeden. Tijdens de persconferentie benadrukte ECB-voorzitster Lagarde meteen dat de ECB met de huidige beleidsrente stevig gewapend is om de nodige economische en marktvolatiliteit op te vangen. Daarmee schakelt de ECB nu definitief van anticiperen naar afwachten en indien nodig reageren.

De nieuwe inflatieprognoses houden rekening met een gemiddelde prijsstijging van 2% dit jaar, 1.6% in 2026 en 2% in 2027. Vooral voor dit en volgend jaar gaat het om een stevige neerwaartse herziening, van respectievelijk 2.3% en 1.9%. De ECB duidt twee “daders” aan. De eerste is monetair de belangrijkste: een sterkere euro. In maart hield de ECB in haar technisch assumpties rekening met een stabiele EUR/USD-koers van 1.04 over de periode 2025-2027. De tweede is volatieler van aard en resultaat van zowel vraag- als aanbodfactoren: een lagere olieprijs. De huidige prijs voor een vat Brent ruwe olie ($65) ligt beneden de verwachting in maart voor 2025 ($74.7), 2026 ($70.3) én 2027 ($68.7). Minstens even belangrijk: de ECB zegt ook wat de lagere inflatieprognoses NIET zijn: een uiting van zwakkere groeivooruitzichten. Dit jaar compenseert een sterker eerste kwartaal voor onzekerheidsgerelateerde matiging later dit jaar. Vanaf volgend jaar zorgt de nieuwe fiscale wind die door Brussel en Berlijn blaast voor het nodige tegengewicht. Behalve een marginale aanpassing in 2026, is het groeipad over de beleidshorizon ongewijzigd: 0.9% – 1.1% (van 1.2%) – 1.3%. Alternatieve scenario’s (escalatie handelsoorlog vs handelsovereenkomsten) tonen logischerwijs neerwaartse, respectievelijk opwaartse, risico’s voor zowel groei als inflatie. Ook minstens even belangrijk: inflatieverwachtingen voor onderliggende kerninflatie bleven onder meer omwille van de sterke arbeidsmarkt en persistente loondruk quasi ongewijzigd op 2.4%-1.9%-1.9%.

De markt reageerde zoals ze dat wel vaker doet na een laatste renteverlaging van een centrale bank. Ondanks de renteknip van vandaag stijgt het korte eind van de rentecurve. Temeer omdat die nog rekening hield met minstens 1 en mogelijks zelfs 2 extra renteverlagingen later dit jaar. Korte Europese rentecurves noteren aan het einde van de vraag-en-antwoordsessie tot 5 basispunten hoger. De euro volgt het voorbeeld. De weg voor een test van de EUR/USD 1.1573 jaartop ligt open, bijvoorbeeld in geval van teleurstellende Amerikaanse payrolls morgen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

 

Europese 2j swaprente stijging richting 2% na laatste ECB-renteknip

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

BoE houdt de weg van de geleidelijkheid

BoE houdt de weg van de geleidelijkheid

Norges Bank verrast met renteverlaging

Norges Bank verrast met renteverlaging

Fed: geduldig wachten

Fed: geduldig wachten

Zweedse Riksbank toont haar ware aard

Zweedse Riksbank toont haar ware aard