Vrede in Oekraïne?

Dit weekend vond de Munich Security Conference plaats. Het was een bewogen editie, met de VS die openlijk afstand nam van Oekraïne en Europa. Zo verklaarde JD Vance, vicepresident van de VS, dat de onderhandelingen met Rusland  worden opgestart zonder dat Oekraïne of Europa hierbij betrokken zullen zijn. Dit zorgde voor verontwaardiging bij vele Europese leiders. Als reactie op deze demarche komen verschillende Europese leiders vandaag in Parijs samen om de situatie beoordelen en gepast te reageren. Het is onduidelijk hoe de situatie vanaf hier verder zal evolueren. KBC Securities maakte alvast een overzicht van wat de mogelijke gevolgen kunnen zijn en wie zou kunnen profiteren en verliezen. 

Tussen 14 en 16 februari kwamen verschillende politieke leiders in München samen voor het Munich Security Conference. Tijdens dit jaarlijks event spreken verschillende leiders over internationale veiligheidskwesties. Net zoals afgelopen jaren stond de Russisch-Oekraïense oorlog hoog op de agenda. Met Trump als nieuwe president van de VS lijkt een doorbraak in de oorlog zeker mogelijk, onder meer omdat de pers melding maakte van lange telefoongesprekken tussen Trump en Putin. Of de eisen van Oekraïne, waaronder NAVO- lidmaatschap en een herstel van de grenzen, zullen ingewilligd worden valt sterk te betwijfelen na de speech van JD Vance, vicepresident van de VS. 

Energiebedrijven

• Gas blijft historisch duur in Europa doordat de Russische aanvoer volledig is weggevallen. Indien er een duurzame vrede zou komen, kan dit voor een neerwaartse druk zorgen op de gasprijzen. Lagere gasprijzen zouden negatief zijn voor gasmaatschappijen.

Chemie

• Lagere gasprijzen zouden ten goede komen van energie-intensieve industrieën zoals de chemie. De Europese chemie heeft al enkele jaren te kampen met een lagere vraag naar hun producten omdat de hoge elektriciteit prijzen hun producten niet-competitief maken.

Defensie

• We verwachten bij de aankondiging van een mogelijke vredesdeal dat de defensie-aandelen onder druk zullen staan. Dit zou in onze ogen een ideaal koopmoment zijn omdat de groei verzekerd is door langdurige militaire engagementen. Mogelijks zullen de multiples (koerwinstverhouding, EV/EBITDA) wel naar een lager niveau zakken.

Bouw

• De Wereldbank verwacht dat dat de heropbouw van Oekraïne $486 miljard zal kosten in het komende decennium. Dit komt overeen met 20% van de Europese bouwomzet. Vooral spelers met veel activiteiten in Oost-Europa zouden van de heropbouw kunnen profiteren.

Consumptiebedrijven

• Lagere energieprijzen zorgen voor lagere inflatie en lagere interestvoeten. Consumptiebedrijven profiteren dus op twee manieren. Lagere energieprijzen drukken de inputkosten. Lagere interestvoeten maken lenen voor grote aankopen makkelijker/goedkoper. Daarbovenop zou het herstel van het consumentenvertrouwen de vraag naar consumptiegoederen verder kunnen stimuleren. Als laatste zou een duurzame vrede ook kunnen zorgen voor een nieuwe afzetmarkt die zich openzet voor consumptiebedrijven. Herinnert u zich de beelden van de lange wachtrijen aan de eerste McDonald’s na de val van de Berlijnse muur?

Luchtvaart

• Luchtvaartmaatschappijen kunnen weer meer reismogelijkheden naar Oekraïne en Rusland aanbieden. We verwachten ons niet aan aanzienlijke groeimogelijkheden omdat Oekraïne en Rusland minder dan 3% van de activiteiten uitmaakte in 2019. Wel is Rusland verboden gebied om over te vliegen, een heropening kan de vliegafstand sterk inkorten tussen Europa en Azië.