Pond nadert maak-of-kraakmoment
Uit het departement: “Beterschap tegen het jaareinde”
Begin juni brak het Britse pond (EUR/GBP) een tot dan weinig inspirerend jaar. Het koppel verloor de zone rond 0,85 die gedurende vijf maanden de ondergrens uitmaakte van een enge zijwaartse handelsband. Een zwakke euro in de nasleep van de Europese (en nadien de vervroegde Franse parlementaire) verkiezingen was de aanleiding, maar vertelt niet het volledige verhaal.
Sterkte ten opzichte van de dollar
Daarin speelt onderliggende GBP-sterkte een minstens evenwaardige hoofdrol. Meer recent doet het pond het ook zeer goed tegenover zijn Amerikaanse collega, want na een mislukte poging midden juli doorbrak het pond in augustus voor het eerst sinds midden 2023 door het 1,30-niveau tegenover de Amerikaanse dollar. De opmars botste uiteindelijk op weerstand in de buurt van 1,32.
De Britse munt heeft de wind duidelijk in de zeilen
Op economisch vlak doet het Verenigd Koninkrijk het prima t.o.v. de buren, rechts én links. Het eiland kroop eerder uit het dal van de tweede helft van 2023 en bouwde zo een voorsprong op een aanmodderende eurozone uit. In de Verenigde Staten wijzen de meeste indicatoren inmiddels op een duidelijke groeivertraging. Dat heeft implicaties voor het monetair beleid.
De Bank of England (BoE) sneed in juli voor een eerste keer in de rente (-25 basispunten tot 5%), maar predikt bij monde van haar gouverneur de voorzichtigheid. “Het [inflatie]werk zit er nog niet op.” Het gevolg is een conservatieve marktpositionering voor de BoE in vergelijking met de Fed en de ECB, die in september de neergaande rentecyclus een vervolg zullen geven.
Labour aan de macht
Begin juli verzekerde de Labourpartij zich ook van een zeer comfortabele parlementaire meerderheid. De fiscale puinhoop (dixit premier Starmer) laat op korte termijn weinig ruimte voor een ondersteunend budgettair beleid. Maar het pond verwelkomt de politieke stabiliteit na enkele woelige jaren onder Conservatief bewind. De nieuwe wind van Starmer is ook zichtbaar in zijn recente toenadering tot de Europese Unie. Hij streeft nauwere banden na, weliswaar binnen het bestaande brexitkader.
Het pond staat voor een belangrijk maak-of-kraakmoment
De verhouding EUR/GBP stevent af op een test van het 2024-dieptepunt net beneden 0,84. Het pond incorporeert na de recente rally al heel wat van de goednieuwsshow, maar we achten de euro voorlopig niet in staat om het momentum te breken. De breuk lager lonkt. Alleen wanneer de markt het conservatief, maar voor de BoE atypisch verwachte rentebeleid bijstelt, en/of de euro de rug recht, zien we ruimte voor een herstel van de euro tegenover het Britse pond (EUR/GBP). Dat is waarschijnlijk eerder iets voor het vierde kwartaal.
Conclusie
Voor het Britse pond zit het op alle vlakken voorlopig mee. Van een relatief gunstig risicoklimaat over de terugkeer van politieke stabiliteit tot een (sneller) herstellende economie met de evidente consequenties voor het monetair beleid. De munt nadert nu een belangrijk technisch moment tegenover de Europese eenheidsmunt. Maar beterschap voor het muntpaar komt er waarschijnlijk pas richting jaareinde.