Nvidia sluit partnerschap met Intel
Uit het departement: “Make Intel Great Again (but not too great)”
Nvidia en Intel kondigden gisteren een partnerschap aan waarbij de bedrijven zullen samenwerken aan de ontwikkeling van meerdere generaties chips voor gebruik in PC’s en datacenters. Intel zal Nvidia’s GPU-technologie gebruiken in halfgeleiders voor PC’s. Anderzijds zal Intel op maat gemaakte processoren (CPU’s) leveren voor bepaalde AI-server racks van Nvidia, dat voor 5 miljard dollar (nieuwe) aandelen van Intel ontvangt. Dat belang van 4,2% wordt gekocht aan 23.28 dollar per aandeel, een korting van 6,5% tegenover de eerdere slotkoers. Die investering kwam er om dat “Nvidia verwacht dat dat de samenwerking Intel ten goede zal komen”.
De nieuwe financiering voor Intel komt nadat de Amerikaanse overheid in augustus een belang van zo’n 10% nam in Intel.De overeenkomst maakt geen gewag van het gebruik van de Intel foundry voor het produceren van (de meest geavanceerde) Nvidia chips. Deze zullen nog steeds geproduceerd worden door TSMC (geen aanbeveling). Beide partijen gaven aan dat al er al een jaar gewerkt werd aan de deal en dat de Amerikaanse overheid niet betrokken was.
Bron: Bloomberg
De visie van KBC Securities
Hoewel zeker geen ‘gamechanger’ is de samenwerking positief voor beide partijen. Intel krijgt een financiële injectie en toegang tot toonaangevende halfgeleidertechnologie waardoor het mogelijk beter kan concurreren op de markt van AI-PC’s. Nvidia van zijn kant zal de mogelijkheid hebben om Intels CPU’s te integreren in (sommige van) zijn AI-server racks.
Voor AMD (kopen, koersdoel: USD 203) lijkt de samenwerking op het eerste zicht (licht) negatief aangezien twee concurrenten gaan samenwerken. Toch is het zo dat de samenwerking relatief beperkt blijft en dat het niet vaststaat dat AMD er (veel) marktaandeel zal door verliezen.
De koersstijging van Intel gisteren (+23%) lijkt dan ook ietwat overdreven en vooral gelieerd aan het feit dat het aandeel een populaire ‘short’ is. Verder is elke link met AI-icoon Nvidia natuurlijk mooi meegenomen voor een bedrijf dat op de sukkel is.
Al bij al zien we de deal dan ook als positief maar het is onwaarschijnlijk dat deze de fundamentele outlook bij Intel ingrijpend zal veranderen. Voor AMD (kopen, koersdoel: 203 dollar) en Nvidia (kopen, koersdoel: 203 dollar) behouden we het koersdoel. Voor Intel trekken we het op van 22 naar 28.5 dollar, met behoud van het “Houden”-advies.