Kevin Warsh wil de truc van Alan Greenspan herhalen

Op de opmerkelijke leeftijd van honderd jaar is zonet de legendarische centrale bankier Alan Greenspan overleden. Deze econoom, die maar liefst vijf keer door vier verschillende Amerikaanse presidenten werd benoemd, stond rond de eeuwwisseling twintig jaar aan het roer van de Federal Reserve. Als centrale banken hun feitelijke onafhankelijkheid aan één persoon te danken hebben, dan is het wel aan Alan Greenspan. In de jaren negentig wist hij, door herhaaldelijke confrontaties met verschillende presidenten, voor de Fed respect te verwerven, niet alleen bij politici maar ook bij het grote publiek.

In de overlijdensberichten over Greenspan worden uiteraard uiteenlopende beoordelingen van zijn carrière gegeven, evenals anekdotes uit de financiële wereld – verhalen die enerzijds zijn buitengewone populariteit hebben opgebouwd, maar anderzijds de nalatenschap waarmee hij de geschiedenis zal ingaan aanzienlijk ondermijnen. In het laatste geval doelen we uiteraard op Greenspans lakse benadering van regulering, die waarschijnlijk heeft bijgedragen aan de zeepbel op de Amerikaanse huizenmarkt en vervolgens aan de financiële crisis van 2008.

Niettemin, als er één aspect van Greenspans nalatenschap is dat het waard is om opnieuw onder de loep te nemen, dan is het wel zijn gedurfde visie uit het midden van de jaren negentig dat de Amerikaanse economie dankzij het internet een positieve technologische schok tegemoet ging. Dit, zo stelde hij, zou neerwaartse druk uitoefenen op de eenheidskosten, de inflatie afremmen en daardoor de noodzaak wegnemen om op de daarmee gepaard gaande hausse te reageren met agressieve renteverhogingen die bedoeld waren om de economie af te koelen. Als gevolg daarvan kende de VS gedurende de jaren negentig een sterke groei.

Een soortgelijke meesterzet is wat de pas aangestelde Fed-leider Kevin Warsh graag zou willen evenaren. Hij ziet een parallel tussen de huidige opkomst van kunstmatige intelligentie en de „ontdekking“ van het internet destijds. Als Warsh echter een monetair beleid in de stijl van Greenspan wil doorvoeren, waarbij een positieve aanbodschok wordt getolereerd, zal hij met een groot obstakel worden geconfronteerd: Kevin Warsh in 2026 is geen Alan Greenspan uit 1995. Greenspans gezag en reputatie bij de Fed halverwege de jaren negentig waren enorm, niet alleen bij het grote publiek maar ook binnen de deskundigenkring. Dit maakte hem tot een overweldigend dominante figuur binnen het Federal Open Market Committee (FOMC), het orgaan dat de officiële Amerikaanse rentetarieven vaststelt, en hij kon andere beleidsmakers gemakkelijk van zijn standpunt overtuigen.

De relatief jonge Kevin Warsh heeft een dergelijke status niet. Het is daarom heel goed mogelijk dat zijn standpunt tijdens FOMC-vergaderingen geen gehoor vindt; hij kan simpelweg worden overstemd, waardoor de instelling die hij leidt een monetair beleid gaat voeren waar hij het niet mee eens is. Met andere woorden, hij zou in een situatie terecht kunnen komen die tijdens het Greenspan-tijdperk binnen de Fed volstrekt ondenkbaar zou zijn geweest.