KBCS Top Pick selectie: bedankt AB Inbev

KBC Securities verwijderde deze maand AB Inbev uit zijn Top Pick Selectie. Het overgewicht aan defensievere bedrijven blijft niettemin aangehouden, want de lijst omvat nu Argenx, Azelis, Corbion, D’Ieteren, DEME, EVS, Fagron, IBA, Proximus, Shurgard Self Storage, Sofina, UCB, Vopak en Wolters Kluwer. Sinds de start van de Top Pick List bedraagt het rendement +7,4%, wat vorige maand gedragen werd door Argenx (+14,5%), Shurgard (+12,3%) en D'Ieteren (+8,6%), terwijl de zwakste presteerdersProximus (-15,1%), Azelis (-8,6%) en EVS (-8,3%) waren.

De marktwaarde van de bierbrouwer steeg met 31% in de eerste jaarhelft tot niveaus die sinds de covid-pandemie niet meer op de tabellen verschenen. Logisch, want in de voorbije zes maanden kregen beleggers twee keer sterke resultaten aangereikt, waarbij de winst in 2025 7,1% boven de lat lag en die verrassing zelfs 9,2% bedroeg na de eerste kwartaal cijfers. Het sentiment over het aandeel bleef daarom verbeteren, wat leidde tot een stijging van de koerswinst verhouding van 15x tot 18x. Hoewel we nog ver verwijderd zijn van de waarderingen van vóór Covid, is de meerderheid van de onderwaardering op korte termijn waarschijnlijk opgesoupeerd.

KBCS blijft AB Inbev waarderen vanwege haar leidende positie op de wereldwijde biermarkt, met solide winstgevendheid en aanzienlijke lange termijn groeipotentieel uit een combinatie van premiumisatie en een aanzienlijke blootstelling aan opkomende markten. Niettemin is KBCS niet blind voor het risico van veranderende alcoholconsumptiemarkten in sommige ontwikkelde markten. De hefboomwerking is mooi afgenomen en lijkt niet veel risico gezien het lange looptijdprofiel met beperkte kortetermijntermijnen, waardoor ABI kon beginnen aan een 6 miljard dollar omvangrijk aandelenterugkoopprogramma. Hoewel de verhouding tussen korting en historische veelvouden enigszins is afgenomen, is er nog steeds een duidelijke kloof  vergeleken met meerdere waarnemingen vóór Covid. 

In onze Benelux-selectie hebben we een blootstelling van 36% aan cyclische industrieën tegen aantrekkelijke waarderingen, die vaak zijn Presteerde slechter dan de markt. De technologiesector heeft een gewicht van 8% in onze portefeuille. We hebben gemerkt dat sommige aandelen dat wel hebben gedaan aanzienlijk beïnvloed door kleine tegenslagen, maar deze kunnen veerkrachtiger blijken te zijn in het boekjaar 2026 naarmate beleggers op zoek zijn naar ondergewaardeerde kansen.   

Het Iran-conflict en een wispelturige Trump hebben een omgeving gecreëerd die onzekerheid een zekerheid maakt voor de nabije toekomst. De energieprijzen zijn aanzienlijk gestegen en blijven rond de 100 USD per vat. Ook de gasprijzen in Europa zijn verdubbeld en raken onze cyclische aandelen hard. Macro-economen van KBC hebben de inflatieverwachting voor 2026 verhoogd van 1,9% naar 3,1%. Hoewel de macro-economische impact tot nu toe beperkt is, zal een aanhoudende onzekere situatie leiden tot economische schade. 

Wij handhaven onze defensieve houding in onze Benelux Dynamic Top Pick List. De Federal Reserve (FED) zal haar verruimingscyclus waarschijnlijk voortzetten, maar het uiteindelijke bedrag van de renteverlagingen blijft onzeker. De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar renteverlagingscyclus nu grotendeels afgerond. Het risico van een hogere lange rente is toegenomen. De Europese industrie heeft een lichtpuntje met het Duitse investeringsprogramma in infrastructuur en defensie. We verwachten nog steeds een trage economische groei in Europa (0,7%) en België (0,6%) in de komende 12 maanden.  De waarderingen van de aandelen in onze Dynamic Top Pick List blijven extreem laag in vergelijking met Amerikaanse momentumaandelen.

Als gevolg daarvan handhaven we een evenwichtige benadering in onze Dynamic Top Pick List, met een bijzondere nadruk op waardeaandelen die over het hoofd zijn gezien. Onze defensieve holdings zijn overwogen, met inbegrip van onroerend goed, dat zal profiteren van de lagere rente.

In onze Benelux-selectie hebben we een blootstelling van 40% aan cyclische industriële bedrijven tegen aantrekkelijke waarderingen, die het vaak minder goed hebben gedaan dan de markt. De technologiesector heeft een gewicht van 7% in onze portefeuille. We hebben gemerkt dat sommige aandelen aanzienlijk zijn getroffen door kleine tegenvallers, maar deze zouden in FY26 veerkrachtiger kunnen blijken omdat beleggers op zoek gaan naar ondergewaardeerde kansen.  

Sinds de start van de Dynamic Top Pick List op 4 december 2025 staat de prestatie op een winst van 7,4%. Sinds de vorige update op 4 juni 2026 steeg de waarde gemiddeld met 0,9%, wat 2,4% minder is dan de gemiddelde prestaties van de referentie-indices (AEX, BEL20 en EuroStoxx 50). De beste presteerders sinds 4 juni 2026 waren Argenx (+14,5%), Shurgard (+12,3%) en D'Ieteren (+8,6%), terwijl de zwakste presteerders Proximus (-15,1%), Azelis (-8,6%) en EVS (-8,3%) waren.