Inflatie op laagste peil sinds 2021
Uit het departement: “Dan toch een extra renteverlaging?”
De eerste inflatiecijfers van het jaar waren meevallers. Het alomvattende jaarcijfer voor de eurozone dook beneden de 2%-grens en evenaarde (1.7% j/j) het laagste niveau sinds april 2021. En hoewel die beweging vooral op conto kwam van energie-gerelateerde basiseffecten vertraagden ook onderliggende kerninflatie (2.2%, laagste niveau sinds oktober 2021) en diensteninflatie (3.2%). Die laatste blijven wel boven de prijsstabiliteitsdoelstelling van de ECB.
De inflatiecijfers lagen samen met het kwakkele risicosentiment aan de basis van de rentecorrectie lager die we sinds begin deze maand waarnemen. Het gaat om iets meer dan 10 basispunten op looptijden vanaf vijf jaar. Aan het zeer korte eind gaan er zo'n 7 basispunten af. De markt redeneert dat een gunstigere inflatiecontext, ceteris paribus, eventueel ruimte creëert voor een bijkomende renteverlaging door de ECB. De kans op actie voor jaareinde steeg van 10% voor de inflatiecijfers tot momenteel 36%.
De marktreflex staat haaks op ECB-voorzitster Lagarde's boodschap na de eerste centrale bank bijeenkomst van het jaar. Het motto van de Française luidt al sinds de laatste renteknip in juni van vorig jaar dat de ECB met een 2%-beleidsrente goed gewapend is voor de onzekere toekomst. "Policy is in a good place", klonk het opnieuw.
Bovendien minimaliseerde ze de inflatiedaling begin dit jaar. Omwille van de tijdelijke aard (1e kwartaal) en omdat de ECB er al sinds september rekening mee houdt in haar prognoses. Ze wees de verzamelde pers erop dat Frankfurt een jaargemiddelde van 1.9%, en dus beneden 2%, in de boeken staan heeft. Ook het tijdelijk verblijf van de euro boven 1.20 tegenover de dollar wordt net als het mogelijke effect op de inflatie-outlook verticaal geklasseerd.
Na de dollarrally in de eerste helft van 2025, houdt de ECB sinds juni rekening met een relatief sterkere euro in haar groei- en inflatieprognoses. Sindsdien handelde het muntenpaar eerder zijwaarts tussen grosso modo 1.15 en 1.20. Op de keper beschouwd was de enige wijziging in ECB- communicatie een positievere lezing van de economische groei.
Opwaartse herzieningen staan in de steigers bij de volgende vooruitzichten in maart. De economie blijft weerbaar in een uitdagende omgeving. De graduele implementatie van een expansief fiscaal beleid wordt opgenomen als steunpillaar samen met de lage werkloosheidsgraad, de gezonde financiële situatie van de private sector en de impact van de doorgevoerde renteverlagingen tussen juni 2024 en juni 2025.